La investigación del autor reveló que la gente suele sobreestimar el valor de las opciones sobre acciones al evaluar las ofertas de trabajo de una empresa emergente. Creen erróneamente que un número mayor de acciones se traduce en una compensación superior, incluso cuando no es así. Cinco pasos pueden ayudarlo a evitar este error.

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Las empresas emergentes suelen compensar a los empleados con una combinación de efectivo y capital, como opciones sobre acciones o participaciones en acciones restringidas, lo que puede traducirse en participaciones en la propiedad. Para los posibles empleados, evaluar las ofertas de trabajo con componentes de capital puede resultar una tarea complicada. De hecho, en unestudio de investigación reciente encontramos un patrón claro y coherente entre los participantes que evaluaban las ofertas que incluían una compensación de capital: parecían percibir que un mayor número de acciones se traducía en una compensación superior. Esto los llevó a estar más dispuestos a sacrificar la compensación en efectivo cuando se les ofrecía una cantidad mayor de acciones, incluso cuando el valor subyacente seguía siendo el mismo. Llámalo ilusión de la renta variable.

Al hacer una oferta que incluya una subvención de capital, una empresa emergente puede proponer un número específico de opciones, pero la normativa estadounidense actual no exige que las firmas privadas revelen el número total de acciones en circulación. Por lo tanto, si bien los posibles empleados pueden saber la cantidad de opciones que se ofrecen, a menudo no tienen ni idea de la participación real que representan esas opciones. Es como si un empleador declarara: «Le pagaremos 100 000», lo que hace que se pregunte si es en dólares, euros, yenes o yuanes. Del mismo modo, comparar ofertas de trabajo de diferentes empresas emergentes basándose únicamente en el número de valores de sus paquetes de acciones convierte el proceso de toma de decisiones en un ejercicio de comparar manzanas con naranjas, lo que puede llevarlo a tomar una decisión profesional imprudente.

Para saber qué tan expertos son los trabajadores a la hora de entender la compensación equitativa, realizamos un experimento con más de 1000 trabajadores estadounidenses con títulos de STEM, un grupo demográfico que a menudo se siente atraído por las oportunidades de creación de empresas emergentes. De hecho, el 15% de los encuestados tenían experiencia en obtener compensaciones de capital en el pasado.

Presentamos a los participantes hipotéticos paquetes de compensación de una empresa emergente. Estos paquetes consistían en cantidades variables de efectivo y acciones, con la anotación explícita de que las acciones representaban una participación del 0,5% en la hipotética empresa.

Nuestras conclusiones indicaron que los participantes estaban más inclinados a renunciar al efectivo en favor de la renta variable, cuando la propuesta de renta variable incluía una mayor cantidad de acciones, a pesar del valor constante de las acciones en los diferentes escenarios de nuestro estudio. Por ejemplo, cuando se les dio la opción de entregar 10 000 dólares de su compensación en efectivo por 1000 acciones, el 74% de los encuestados eligió las acciones. Cuando la misma participación accionaria se presentó como 50 000 acciones para la misma concesión de 10 000 000 dólares, la preferencia por la subvención de capital aumentó hasta el 81%. De manera similar, el 60% de los encuestados estaban dispuestos a renunciar a 30 000 dólares a cambio de 1000 acciones, pero esta cifra subió al 64% cuando las acciones se ofrecieron en 50 000 acciones.

Hicimos un seguimiento de este experimento con una encuesta para evaluar la comprensión de los encuestados sobre las ofertas de compensación con acciones emergentes. Diseñamos una serie de preguntas con el objetivo de evaluar sus conocimientos financieros en este ámbito y analizar su comprensión de aspectos clave, como el valor de las opciones sobre acciones, las preferencias de liquidación (que determinan el orden en que se pagará a los accionistas tras la salida o liquidación de la empresa) y los niveles de riesgo asociados a la inversión en acciones restringidas frente a las opciones sobre acciones, todos componentes vitales en la evaluación de los paquetes de compensación de acciones.

Los resultados fueron reveladores pero desconcertantes. Casi el 44% de los encuestados no pudo responder correctamente a una sola pregunta relacionada con la compensación del capital de las empresas emergentes; solo un 5% respondió correctamente a todas las preguntas. Quizás lo más alarmante fue el exceso de confianza entre los participantes; aunque se les dio la opción de admitir que no sabían la respuesta, seleccionaron las respuestas incorrectas. Por ejemplo, en una pregunta en la que se evaluaba la comprensión de cómo las preferencias de liquidación podrían afectar al valor de las acciones de los empleados, solo el 18% respondió correctamente, solo el 16% admitió que no lo sabía y el resto (casi el 66%) respondió erróneamente.

A pesar de esta falta generalizada de conocimientos financieros sobre acciones, surgió una preocupante autocomplacencia. Entre las personas a las que anteriormente se les habían ofrecido acciones, menos del 25% declararon que habían solicitado orientación profesional para evaluar una propuesta. Esta falta de iniciativa no solo refleja una brecha de conocimiento crítica, sino que también apunta a posibles errores a la hora de navegar por el intrincado panorama de la compensación de capital, donde las ilusiones sobre la renta variable parecen prevalecer.

Para evitar caer en las ilusiones bursátiles, puede hacer cinco cosas:

1. Edúquese.

Antes de aceptar una oferta que implique una compensación de capital, debería profundizar sus conocimientos sobre los conceptos básicos de la renta variable. Comprenda cómo los precios de ejercicio afectan al valor de las opciones sobre acciones, cómo las preferencias de liquidación influyen en las opciones de los empleados y en qué se diferencian las opciones sobre acciones y las unidades de acciones restringidas. Lo que es más importante, tenga en cuenta que el número de acciones que ofrece una empresa emergente no se corresponde necesariamente con el valor económico de la subvención.

2. Haga preguntas.

Si bien la normativa estadounidense actual no exige que las empresas privadas divulguen completamente la información de sus tablas de capitalización, debería hacer preguntas a los posibles empleadores que le ayuden a evaluar las ofertas de compensación de capital. Pregunte por el historial de financiación y la estructura de capital de la empresa. Entender cuánto dinero se ha recaudado y sus implicaciones puede ayudar a tomar decisiones. Del mismo modo, pregunte qué porcentaje de propiedad representa la subvención de capital. Busque también los puntos de referencia relevantes del sector. Que una empresa se niegue a compartir esta información podría ser una señal de alerta.

3. Piense en los costes de la compensación de capital.

Evalúe los detalles de la inversión requerida. Es fundamental multiplicar el precio de ejercicio por el número de opciones de la concesión para determinar la cantidad necesaria para comprar las acciones. Si no se ejercitan las opciones, pueden caducar y perder su valor. Por lo tanto, decida si el compromiso financiero se ajusta a sus objetivos financieros personales. Para algunos, podría ser preferible un paquete de compensación con un salario en efectivo más alto si el compromiso financiero parece abrumador.

4. Tenga en cuenta las complicaciones que surgirían si la empresa emergente permaneciera privada durante más tiempo.

Las empresas emergentes permanecen cada vez más privadas durante períodos más largos, lo que puede retrasar los beneficios financieros de las opciones sobre acciones para los empleados. Los que abandonan la empresa normalmente solo tienen 90 días para decidir si ejercitan estas opciones o las pierden.

Es posible que algunos empleados reciban unidades de acciones restringidas (RSU) en lugar de opciones sobre acciones tradicionales. Si bien las RSU no requieren gastos de bolsillo inmediatos, pueden caducar si la empresa no cotiza en bolsa en un plazo de siete años.

Además, a medida que las empresas emergentes siguen recaudando dinero en el mercado de capitales privados, se someten a múltiples rondas de financiación, cada una de las cuales añade niveles de complejidad a su estructura de capital. Esto afecta al valor potencial del capital de los empleados. Unirse a una empresa emergente que está madurando también puede significar enfrentarse a costes más altos de las opciones sobre acciones, lo que aumenta el riesgo financiero.

5. Consulte a los expertos.

Incluso si tiene confianza en su comprensión de los conceptos generales de la renta variable, solicitar la opinión de expertos puede proporcionarle información matizada sobre ofertas de acciones específicas, lo que le ayudará a tomar decisiones bien informadas.

Conocer bien la renta variable no consiste simplemente en entender las finanzas, sino que es fundamental para tomar decisiones informadas sobre su carrera y su inversión en el mundo de las empresas emergentes. Al obtener un conocimiento exhaustivo de estos intrincados instrumentos financieros, podrá navegar con confianza por el panorama de la renta variable de las empresas emergentes y transformar lo que podría parecer una ilusión en una propiedad real.