La mayoría de la gente sabe que el dinero que tienes en la mano ahora es más valioso que el dinero que recoges más adelante. Esto se debe a que puedes usarlo para ganar más dinero administrando un negocio, comprando algo ahora y vendiéndolo después por más dinero, o simplemente poniéndolo en el banco y ganando intereses. El dinero futuro también es menos valioso porque la inflación erosiona su poder adquisitivo. Esto se llama valor temporal del dinero. Pero, ¿cómo se compara exactamente el valor del dinero ahora con el valor del dinero en el futuro? Ahí es donde valor actual neto entra.
Para obtener más información sobre cómo utilizar el valor actual neto para traducir el valor de una inversión en dólares actuales, hablé con Joe Knight, coautor de Inteligencia financiera: una guía para el gestor para saber qué significan realmente los números y cofundador y propietario de www.business-literacy.com.
¿Qué es el valor actual neto?
«El valor actual neto es el valor actual de los flujos de caja a la tasa de rentabilidad requerida de tu proyecto en comparación con tu inversión inicial», dice Knight. En términos prácticos, es un método para calcular el retorno de la inversión, o ROI, de un proyecto o gasto. Si observas todo el dinero que esperas obtener de la inversión y traducir esos rendimientos en dólares actuales, puedes decidir si el proyecto vale la pena.
¿Para qué suelen utilizarlo las empresas?
Cuando un gerente necesita comparar proyectos y decidir cuáles seguir, por lo general hay tres opciones disponibles: tasa de rendimiento interna, método de amortización y valor actual neto. Knight afirma que el valor actual neto, a menudo denominado VAN, es la herramienta preferida por la mayoría de los analistas financieros. Hay dos razones para ello. En primer lugar, VAN considera valor temporal del dinero, traduciendo los flujos de efectivo futuros en dólares actuales. En segundo lugar, proporciona un número concreto que los administradores pueden utilizar para comparar fácilmente un desembolso inicial de efectivo con el valor actual de la rentabilidad.
«Es muy superior al método de recuperación de la inversión, que es el más utilizado», dice. El atractivo de la recuperación de la inversión es que es simple de calcular y fácil de entender: ¿cuándo recuperarás el dinero que has invertido? Pero no tiene en cuenta que el poder adquisitivo del dinero hoy es mayor que el poder adquisitivo de la misma cantidad de dinero en el futuro.
Eso es lo que convierte al VAN en un método superior, dice Knight. Y afortunadamente, con las calculadoras financieras y las hojas de cálculo de Excel, el VAN es ahora casi igual de fácil de calcular.
Los gerentes también utilizan el VAN para decidir si hacen compras grandes, como equipos o software. También se utiliza en fusiones y adquisiciones (aunque se llama modelo de flujo de caja descontado en ese escenario). De hecho, es el modelo que utiliza Warren Buffet para evaluar a las empresas. Cada vez que una empresa utiliza los dólares actuales para rendimientos futuros, el VAN es una opción sólida.
¿Cómo lo calculas?
Nadie calcula el VAN a mano, dice Knight. Existe una función VAN en Excel que facilita la tarea una vez que se ha introducido el flujo de costos y beneficios. (Enchufa «VAN» en la función Ayuda y obtendrás un tutorial rápido o puedes comprar el Guía de HBR para crear su caso de negocio + herramientas, que incluye una hoja de cálculo precargada fácil de usar para el VAN y los demás métodos de ROI). Muchas calculadoras financieras también incluyen una función VAN. «Un friki como yo, lo tengo en mi iPhone. Me gusta saber que lo llevo en el bolsillo», dice Knight.
Incluso si no eres un nerd de las matemáticas como Knight, es útil entender las matemáticas que hay detrás. «Incluso los analistas experimentados pueden no recordar ni entender las matemáticas, pero es bastante sencillo», dice. El cálculo tiene el siguiente aspecto:
Es la suma del valor actual de los flujos de caja (positivos y negativos) de cada año asociado a la inversión, descontado para que se exprese en dólares actuales. Para hacerlo a mano, primero calculas el valor actual de los rendimientos proyectados de cada año tomando el flujo de caja proyectado para cada año y dividiéndolo por (1 + tasa de descuento). Se ve así:
Así que para un flujo de caja a cinco años la ecuación se ve así:
Si el proyecto tiene rendimientos durante cinco años, calculará esta cifra para cada uno de esos cinco años. Luego agrégalos juntos. Ese será el valor actual de todos los rendimientos proyectados. A continuación, restas tu inversión inicial de ese número para obtener el VAN.
Si el VAN es negativo, el proyecto no es bueno. En última instancia, drenará el dinero del negocio. Sin embargo, si es positivo, el proyecto debería ser aceptado. Cuanto mayor sea el número positivo, mayor será el beneficio para la empresa.
Ahora, tal vez te preguntes sobre la tasa de descuento. La tasa de descuento será específica de la empresa, ya que está relacionada con la forma en que la empresa obtiene sus fondos. Es la tasa de rendimiento que esperan los inversores o el costo de pedir dinero prestado. Si los accionistas esperan un rendimiento del 12%, ese es el tipo de descuento que utilizará la empresa para calcular el VAN. Si la empresa paga un interés del 4% sobre su deuda, puede utilizar esa cifra como tasa de descuento. Por lo general, la oficina del Oficial Principal de Finanzas establece la tarifa.
¿Cuáles son algunos errores comunes que comete la gente?
Hay dos cosas que los administradores deben tener en cuenta cuando utilizan el VAN. La primera es que puede ser difícil de explicar a los demás. Como escribe Knight en su libro, Inteligencia financiera, «el valor descontado de los flujos de efectivo futuros, no una frase que se salga fácilmente de la lengua no financiera». Aún así, dice, vale la pena el esfuerzo extra para explicar y presentar el VAN debido a su superioridad como método. Escribe, «cualquier inversión que pase la prueba del valor presente neto aumentará el valor para los accionistas, y cualquier inversión que fracase (si se lleva a cabo de todos modos), perjudicaría realmente a la empresa y a sus accionistas».
Lo segundo que los gerentes deben tener en cuenta es que el cálculo se basa en varias suposiciones y estimaciones, lo que significa que hay mucho margen de error. Puede mitigar los riesgos comprobando dos veces sus estimaciones y realizando un análisis de sensibilidad después de haber realizado el cálculo inicial.
Hay tres lugares en los que puedes hacer estimaciones erróneas que afectarán drásticamente los resultados finales de tu cálculo. En primer lugar, está la inversión inicial. ¿Sabes cuánto va a costar el proyecto o el gasto? Si compras un equipo que tiene un precio claro, no hay riesgo. Pero si estás actualizando tu sistema de IT y estás haciendo estimaciones sobre el tiempo y los recursos de los empleados, el cronograma del proyecto y cuánto vas a pagar a proveedores externos, las cifras pueden variar mucho.
En segundo lugar, existen riesgos relacionados con la tasa de descuento. Usas la tasa actual y la aplicas a rendimientos futuros, por lo que existe la posibilidad de que, en el tercer año del proyecto, las tasas de interés aumenten y el costo de tus fondos suba. Esto significaría que tus rendimientos para ese año serán menos valiosos de lo que pensabas inicialmente.
En tercer lugar, y aquí es donde Knight dice que la gente suele cometer errores en la estimación, debes estar relativamente seguro sobre los rendimientos proyectados de tu proyecto. «Esas proyecciones tienden a ser optimistas porque la gente quiere hacer el proyecto o quiere comprar el equipo», dice.