Después de cada crisis de las criptomonedas, se han renovado los llamamientos a una mayor supervisión del sector. La idea es que si reguláramos las criptomonedas como instituciones financieras tradicionales, empezarían a comportarse como tales. Pero un marco normativo diseñado específicamente para la tecnología no cambiaría los incentivos subyacentes para la imprudencia y el fraude. Para que el sector de las criptomonedas tenga un impacto positivo en la sociedad, primero tenemos que revisar su forma de medir el progreso y el éxito.
_
Los acontecimientos de 2022 han puesto en duda si las criptomonedas sobrevivirán (o deberían) sobrevivir. Antes de la caída del FTX en noviembre, estaba el fusión de la moneda estable Terra y su moneda complementaria LUNA, así como las relacionadas implosiones del criptoprestamista Celsius, corredor de criptomonedas Voyager Digital y fondo de cobertura Tres flechas en mayúscula, por nombrar algunos de los fracasos más dramáticos. Al final del año, había preguntas sobre Binance, el otrora rival de FTX, que se ha enfrentado a un cliente a gran escala retiros e investigaciones penales por su prácticas de cumplimiento. Hace solo 12 meses, muchas de estas empresas eran elogiadas como ejemplos de cómo la visión, el pensamiento audaz y la audacia podían construir imperios multimillonarios de la noche a la mañana. Ahora, ofrecen clases muy diferentes.
Tras cada crisis criptográfica de alto perfil, se han hecho nuevos llamamientos para una mayor supervisión del espacio. La idea es que si reguláramos a los criptojugadores como las instituciones financieras tradicionales, empezarían a comportarse como tales. Pero un marco regulatorio diseñado especialmente para la tecnología solo abordaría una parte del problema. Mejoraría definitivamente la protección del consumidor y la integridad del mercado. Sin embargo, no cambiaría los incentivos subyacentes en el espacio ni detendría algunos de los comportamientos imprudentes y fraudulentos que ha suscitado hasta la fecha. Para que la criptoindustria tenga un impacto positivo en la sociedad, primero tenemos que revisar la forma en que mide el progreso (y el éxito).
Desde sus inicios, los criptoparticipantes se obsesionaron con el precio, la capitalización bursátil y el volumen de operaciones de las monedas de la competencia. Estas métricas han distorsionado los incentivos de los criptoemprendedores bien intencionados y han facilitado que los malos actores se mezclen, atraigan capital y generen expectación en torno a sus estafas. Para que las criptomonedas se generalicen de verdad, la industria debe dejar de confiar ciegamente en estas métricas de comodidad y prestar más atención a las dimensiones que siguen de cerca el progreso en comparación con las necesidades reales de los consumidores y las empresas.
El problema de los precios de las criptomonedas y las métricas relacionadas
Todo comenzó a principios de la década de 2010 con las primeras monedas alternativas (o «altcoins») que se introdujeron para competir con Bitcoin, y con una abundancia de lo que parecían ser métricas objetivas e impulsadas por el mercado. Como las criptomonedas dependen de los libros de contabilidad públicos, se pudo acceder fácilmente a una gran cantidad de métricas, como los precios y la capitalización bursátil, desde su creación. La sensación de transparencia resultante y la engañosa similitud entre las criptomonedas y las acciones públicas legitimaron estas métricas más allá de su utilidad. Además, dado que los mercados criptográficos carecen de muchas de las protecciones que se han introducido durante décadas de prueba y error en las finanzas tradicionales, es demasiado fácil para los malos actores jugar y explotar estas métricas.
El resultado de esto es un entorno en el que es posible lanzar un nuevo criptotoken y dar rápidamente la impresión —al menos en el papel— de que ha creado una red valorada en miles de millones de dólares. La verdad es que estas altísimas valoraciones se fabrican limitando la oferta de monedas disponibles para su negociación y se derrumban rápidamente cuando la máquina de bombo que las sostiene se ralentiza. Pero cuando se enfrentan a la opción, es muy difícil para los emprendedores e inversores resistirse a la tentación de utilizar estas métricas, que ahora son estándar, como prueba de un impulso positivo. Es de la naturaleza humana creer que el precio de su ficha, por muy inflado que esté, refleja con precisión el potencial de lo que está creando.
Al dar a las nacientes criptoempresas un aura de escala y un foso competitivo, estas métricas también facilitan la atracción de desarrolladores, la obtención de socios y la recaudación de más capital, lo que crea un círculo vicioso en el que los fundadores no tienen más alternativa que «fingir hasta que lo consiguen». Es como si los fundadores de los gigantes tecnológicos actuales cotizaran sus acciones en tiempo real desde el momento en que anunciaron un producto beta en lugar de cuando hicieron la IPO. En medio del frenesí inversor, la incertidumbre y las exageraciones, es fácil distraerse con los números, por muy libres que estén de la realidad.
Esta prematura financiarización del proceso de innovación criptográfica tiene un efecto distorsionador. Los incentivos que crea dictan los tipos de problemas que los fundadores priorizan, la forma en que el mercado recompensa sus acciones y la sostenibilidad a largo plazo de lo que crean. La atención de los emprendedores se desvía de las dimensiones más desafiantes e inciertas del progreso técnico, y las criptomonedas y sus precios se convierten básicamente en el «producto». Como resultado, el progreso real se estanca.
Hemos visto a dónde lleva esta forma de hacer negocios e innovación. Los planes de bombear y tirar, las estafas de salida y el buen engaño a la antigua se esconden bien y prosperan entre los proyectos legítimos cuando la capitalización bursátil de un proyecto y ese «número sube» —un meme que se ha convertido en una especie de situación religiosa en algunas partes de las criptomonedas— son lo único que importa.
Dejar atrás las malas métricas criptográficas
Irónicamente, en un entorno en el que todo se puede medir fácilmente, se necesitan urgentemente mejores métricas. Al fin y al cabo, la medición es una forma de asignar valor, refleja la filosofía que guía las organizaciones, los mercados y los sistemas. Para dejar de dejarse llevar por el mal camino, los criptoemprendedores e inversores tienen que replantearse la forma en que miden el progreso.
Tenga en cuenta las formas profundas en que las métricas afectan a la innovación.
Cada empresa tiene que identificar las métricas clave para alinear a los equipos, cuantificar el progreso y, en última instancia, competir en ellas. Los ejemplos van desde la densidad de transistores en Intel siguiendo la de Moore predicción a la carrera por los megapíxeles en las cámaras digitales, supervivencia sin progresión en oncología, la puntuación neta de promotores en la fidelización de los clientes y más. Al canalizar la atención hacia un número reducido de dimensiones, las métricas obligan a las empresas a priorizar los recursos sin piedad y a comprometerse a avanzar en una dirección específica.
Esto es especialmente valioso cuando se trata de problemas desestructurados que tienen una gran incertidumbre en torno a cuál es el mejor camino a seguir, exactamente los tipos de problemas que abundan en los sectores incipientes, como la criptografía.
Sin embargo, una vez establecidas, las métricas pueden durar mucho más allá de su utilidad práctica: si bien James Watt desarrolló la potencia en un momento en que era importante comparar las máquinas de vapor con el transporte tirado por caballos, la métrica se trasladó a los trenes, barcos y motores de automóviles. Siglos después, mientras esté poco informativo para los vehículos eléctricos en relación con las métricas alternativas, sigue siendo un estándar industrial indiscutible.
El mismo tipo de métricas, la inercia está sofocando las criptomonedas y ha causado graves daños, ya que la atención, el talento y el dinero han perseguido un puñado de métricas prácticas pero defectuosas. Si bien los precios de las monedas y el valor que fluyen por una red pueden convertirse en indicadores fiables de calidad cuando los mercados de criptomonedas venzan, hoy en día, intencionalmente o no, son demasiado fáciles de jugar. Ejemplos extremos de esto son la moneda estable Terra y el token FTT de FTX, que crearon una ilusión de valor mediante una marketing agresiva y un crecimiento subvencionado, solo para luego caer y caer en una espiral mortal cuando sus economía defectuosa estuvo bajo estrés. En lo que son versiones sorprendentemente transparentes de un esquema Ponzi, los inversores confían ciegamente en las métricas de capitalización bursátil como una prueba contundente del valor real.
Lamentablemente, los empresarios honestos tampoco pueden escapar del todo a la tiranía de estas métricas, ya sea porque sus capitalistas de riesgo (VC) los han presionado para que incluyan un token y hagan subir su precio mediante el diseño de incentivos (algo que ayuda a los capitalistas de riesgo a mostrar su progreso con sus propios inversores) o porque creen que la única manera de competir con los demás es prometer a los desarrolladores y a los primeros en adoptarlo los mismos retornos financieros poco realistas.
Un enfoque mejor
No tiene por qué terminar así. Las criptomonedas son transformadoras porque permiten a dos partes realizar transacciones directamente sin ceder el control a un intermediario: Alice puede enviar valor a Bob, celebrar un contrato financiero con él o transferir la propiedad de un activo digital o una obra de arte con pocos problemas y costes. Fundamentalmente, si bien es posible que sigan utilizando intermediarios para agilizar estas tareas, Alice y Bob tienen más control y poder de negociación. Al igual que Internet, las criptoredes son redes abiertas y esa apertura ofrece a los consumidores y las empresas más opciones, precios más bajos y productos y servicios novedosos.
Entonces, ¿cómo pueden las criptomonedas ofrecer estos beneficios? Los emprendedores e inversores tienen que rechazar las métricas actuales y desarrollar otras nuevas. Estas nuevas métricas tienen que estar estrechamente alineadas con el impacto que una aplicación criptográfica espera tener en el mundo. Irónicamente, así es exactamente como los inventores y fundadores siempre han creado valor: reconozca un problema que vale la pena resolver para sus clientes y apueste la existencia de su empresa a abordarlo. Al obsesionarse con el problema que hay que resolver, más que con los precios iniciales de las criptomonedas y la volatilidad, los emprendedores pueden volver a identificar los parámetros que hacen un seguimiento del progreso hacia una solución.
Por ejemplo, los fundadores que deseen que sus redes criptográficas sustituyan a las redes de pago tradicionales deberían comparar su crecimiento con las mismas métricas que las empresas de pagos tradicionales han utilizado durante décadas. También deberían medir directamente los ahorros que aportan a los consumidores y las empresas a medida que reconstruyen los servicios financieros básicos mediante criptomonedas. Del mismo modo, los emprendedores de la Web3 que se centren en ofrecer más opciones y competencia a la economía de los creadores deberían medir el valor económico que desembolsan a los creadores y compararlo con el de los tradicionales. Si es cierto que las criptomonedas realmente pueden eliminar las fricciones y dar más poder a los creadores, estas nuevas métricas mostrarán rápidamente los beneficios que la tecnología ofrece a la sociedad.
La payoff de volver a lo básico es sustancial. Las métricas pueden convertir los complejos problemas que las criptomonedas esperan abordar en problemas manejables que los emprendedores, directivos e ingenieros puedan aprovechar al máximo y, al mismo tiempo, ofrecer a los inversores, los consumidores e incluso los reguladores una evaluación mucho mejor del incipiente espacio. Solo cruzando la brecha entre los registros digitales de una cadena de bloques y su impacto en el mundo real, las criptomonedas marcarán la diferencia, y crear mejores métricas criptográficas es un requisito previo para aprovechar ese potencial.
_
Educación empresarial.