Un estudio muy citado de hace unos años muestra que las empresas con un alto número de mujeres directivas en sus consejos de administración tienen un rendimiento sustancialmente mejor en tres métricas (rentabilidad del capital, rentabilidad de las ventas y retorno del capital invertido) que las empresas con muy pocas o ninguna directora.
Un grupo de investigadores liderado por el sociólogo de Harvard Frank Dobbin está estudiando lo que sucede con el rendimiento bursátil de las empresas después de que las mujeres sean nombradas directoras corporativas. Los resultados son preocupantes.
En el año siguiente al aumento del número de mujeres en un consejo, el precio de las acciones tiende a disminuir ligeramente. Y no se debe a ninguna caída en los resultados corporativos: el rendimiento financiero, en promedio, se mantiene sin cambios. En cambio, el culpable parece ser el sesgo de los inversores, específicamente entre los inversores institucionales que poseen cantidades relativamente pequeñas de acciones.
Basándose en 10 años de datos de más de 400 firmas líderes estadounidenses, Dobbin y sus colegas utilizaron modelos estadísticos para aislar los efectos de la diversidad de los directivos de otros factores que influyen en la participación accionarial. Descubrieron que tras la incorporación de mujeres al consejo de administración de una corporación, los blockholders (inversores institucionales que poseen cada uno el 5% o más de las acciones de una empresa) aumentan sus acciones, pero las pequeñas empresas se reducen. «Estos efectos son bastante significativos», dice Dobbin.
Los inversores institucionales no poseedores de bloques controlaban totalmente la mitad de las acciones de las empresas que Dobbin y sus colegas estudiaron, aproximadamente el doble de acciones que las que poseían los accionistas de bloques. Por lo tanto, el efecto agregado fue reducir el valor de las empresas que nombran mujeres directoras, aunque la rentabilidad no disminuyó.
Por supuesto, los tenedores de bloques saben que sus acciones son examinadas por la prensa financiera y el público. Entre los más destacados se encuentran los fondos públicos de pensiones que han ejercido presión por la diversidad de las juntas durante años. Por lo tanto, es lógico que esos inversores muestren su aprobación para aumentar la diversidad de las juntas directivas comprando acciones. Sin embargo, los no poseedores de bloques tienden a pasar desapercibidos, por lo que es menos probable que «censuren sus propias inclinaciones a vender en respuesta a la creciente diversidad de juntas directivas», según un documento de trabajo de Dobbin, Jiwook Jung de Harvard, y Alexandra Kalev de la Universidad de Arizona.
En ausencia de un escrutinio público, sugieren los investigadores, la tendencia de los gestores de fondos a asociar a los hombres con el liderazgo y el éxito puede hacer que desfavorezcan a las empresas que nombran mujeres en los consejos de administración, muy probablemente sin darse cuenta. La investigación en el campo de la psicología sugiere que las personas utilizan los estereotipos como atajos cognitivos para emitir juicios sobre las supuestas capacidades diferentes de hombres y mujeres.
Catalyst, una organización sin fines de lucro dedicada al avance de las mujeres en los negocios, no quiso hacer comentarios directamente sobre la investigación de Dobbin, pero su directora de conocimientos, Jan Combopiano, dice que el influyente informe de 2007 de la organización: «Conclusión: Desempeño corporativo y representación de las mujeres en las juntas directivas» muestra una fuerte correlación entre el desempeño financiero corporativo y la diversidad de género en el liderazgo.
«Sabemos que la diversidad, bien gestionada, produce mejores resultados», afirma. «Para las empresas que diversifican con éxito sus consejos de administración con mujeres, esto puede significar una mayor independencia, innovación y buen gobierno, lo que en última instancia puede conducir a un mejor desempeño corporativo».