Qué le pueden decir las tendencias de riesgo

Puede recibir un latigazo al ver la industria del capital riesgo. Las inversiones anuales de capital riesgo en EE. UU. se dispararon de menos de 10 000 millones de dólares a principios de la década de 1990 a más de 100 000 millones en el 2000, y luego volvieron a caer hacia la Tierra cuando la burbuja estalló. No va a ser un aterrizaje suave. Ahora que las inversiones anuales están muy por debajo de los 25 000 millones de dólares, nuestras proyecciones muestran que es probable que se produzca una reorganización gradual, una que, en el peor de los casos, podría obligar a hasta la mitad de las firmas de capital riesgo actuales a cerrar sus tiendas en los próximos años.

Basándonos en datos públicos y privados, analizamos las correlaciones pasadas de las inversiones y rentabilidades de capital riesgo con los cambios en el PIB, la rentabilidad del Nasdaq y la productividad. Mediante modelos estadísticos, aplicamos esas correlaciones a escenarios futuros hipotéticos y obtuvimos tres proyecciones de los niveles de inversión de riesgo para los próximos tres a cinco años. (Consulte la exposición «Predicción de inversiones de riesgo».)

Predicción de inversiones de riesgo

Un análisis de la relación entre las inversiones de capital riesgo, la rentabilidad del Nasdaq y el crecimiento del PIB sugiere tres posibles futuros para la inversión en capital

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Incluso la proyección más optimista sugiere que la industria del capital riesgo no podrá absorber de forma rentable más de 15 000 a 20 000 millones de dólares en inversiones anuales durante los próximos años. Las otras dos proyecciones, que creemos que son más realistas, sugieren una capacidad de inversión aún menor, entre 5000 y 15 000 millones de dólares al año. En la actualidad, el sector está repleto de dinero y tiene dificultades para invertir o devolver a los socios comanditarios un exceso de capital de 86 000 millones de dólares o un exceso acumulado de capital no invertido. La reducción de la capacidad de absorción de inversiones, combinada con este exceso de oferta de capital, probablemente se traduzca en una disminución de la rentabilidad general y en una reestructuración inexorable y gradual de las firmas de riesgo existentes. Las más vulnerables son las empresas que recaudaron sus primeros fondos durante la burbuja, un grupo que incluía el 25% de todas las firmas de riesgo estadounidenses a finales de 2001. Sin embargo, la historia sugiere que las firmas más antiguas y establecidas no son inmunes.

Seguir el comportamiento y el destino de la industria del capital riesgo es importante para los ejecutivos ajenos a la comunidad del capital riesgo, así como para los expertos del sector. Durante décadas, el capital riesgo ha sido una fuerza fundamental y un indicador principal de la innovación empresarial. La actividad de inversión en capital riesgo proporciona a los forasteros señales tempranas de las principales tendencias que están surgiendo en la alta tecnología, las comunicaciones y la biotecnología. Estas primeras señales pueden ayudar a los ejecutivos a monitorear las transiciones tecnológicas que pueden generar disrupción fundamental en los procesos empresariales y pueden, en algunos sectores, ayudarlos a rastrear el crecimiento de los posibles competidores y los objetivos de adquisición.

El notable flujo de capital riesgo hacia los semiconductores y el hardware de las computadoras a principios de la década de 1980, por ejemplo, representó casi el 50% de todas las operaciones de riesgo en la primera mitad de esa década, lo que presagió la rápida expansión de la informática empresarial en la economía estadounidense que siguió. Del mismo modo, el reciente crecimiento de la inversión de capital riesgo en biotecnología y dispositivos médicos (el 22% de toda la financiación de riesgo en 2002, frente a solo entre el 6 y el 13% en los años de la burbuja) presagia la creciente importancia de las ciencias de la vida para las aplicaciones médicas e industriales.