¿Qué hace que los analistas digan «comprar»?
por Boris Groysberg, Paul Healy, George Serafeim, Nitin Nohria
Las recomendaciones de los analistas de Wall Street pueden mover los mercados. Pero a pesar de que los líderes de las empresas que cotizan en bolsa dedican una cantidad significativa de tiempo a interactuar con esta circunscripción, hay poca información sobre cómo los analistas llegan a sus recomendaciones. ¿Qué factores influyen más en su forma de pensar?
Nos propusimos responder a esa pregunta mediante un estudio global sobre las previsiones de los analistas y el rendimiento de las acciones durante dos años consecutivos a mediados de la década de 2000. Encuestamos a casi 1000 analistas de Asia, Europa, Latinoamérica y EE. UU., y les pedimos que calificaran a casi 1000 grandes empresas en función de 12 factores, utilizando una escala del uno al cinco, y que pronosticaran el crecimiento de los ingresos, el crecimiento de los beneficios y el margen bruto en función de esas calificaciones. También calculamos la importancia de cada factor para sus recomendaciones finales.
Aprendimos que el factor más determinante de una recomendación de compra o venta es el crecimiento proyectado del sector, seguido de la calidad del equipo directivo superior. Sin embargo, los analistas de diferentes regiones solían sopesar los factores de manera muy diferente. Por ejemplo, tener una estrategia clara y bien comunicada era de «gran» importancia para los analistas de Europa, pero de «poca» importancia para los de otras regiones. Uno de los hallazgos más interesantes fue la desigual importancia de la gobernanza: es mucho más importante para los analistas estadounidenses y europeos que para los analistas de América Latina y Asia. ¿Por qué? Nuestra mejor suposición es que el aumento de la divulgación y la regulación de la gobernanza en EE. UU. y Europa ha hecho de la gobernanza un área de interés para muchos analistas de esas regiones.
Algunos de los factores que afectan a las opiniones de los analistas van más allá del poder de la empresa o del ejecutivo; el gerente tiene poca influencia en el crecimiento del sector, por ejemplo. Pero muchos están dentro del control ejecutivo. Por ejemplo, es tarea del CEO y del equipo directivo comunicar los puntos fuertes del equipo al mercado.
Los líderes pueden utilizar esta investigación para dar forma a lo que hacen hincapié en la gestión de sus empresas y al compartir información sobre ellas con personas ajenas que impulsan la capitalización bursátil. Las recompensas, aunque también varían según la región, pueden ser importantes. Considere este hallazgo: una nueva recomendación de compra para grandes firmas que, según los analistas, tenían una alta dirección de alta calidad aumentó la capitalización bursátil, de media, en 2 400 millones de dólares en Asia, 1 400 millones de dólares en los Estados Unidos, 1 100 millones de dólares en Europa y 40 millones de dólares en Latinoamérica. Y si la recomendación de compra es contraria (es decir, si la recomendación de consenso es mantener o vender), el efecto es aún mayor.
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