Señales de advertencia del mercado de valores chino

Los ejecutivos corporativos expuestos al riesgo en China harían bien en seguir el mercado de valores chino con mucho cuidado, ya que es uno de los mejores indicadores principales de las condiciones empresariales durante los próximos uno a cuatro trimestres. Y ahora mismo, el mercado de valores chino sigue mostrando múltiples señales de advertencia de una fuerte desaceleración económica. Un crecimiento por debajo del 8% (actualmente se acerca al 10%) equivaldría a una recesión en China, ya que no sería adecuado seguir dando empleo a la avalancha de migrantes en las zonas urbanas.

Pensemos en el fondo cotizado en bolsa ARREGLAR. Es un indicador sólido del mercado de valores chino en general, ya que rastrea 25 de las acciones chinas más grandes y líquidas que cotizan en la bolsa de Hong Kong, acciones como la petrolera gigante CONOC, monopolio estatal China Mobile, y el gigante Banco de Construcción de China. Desde noviembre de 2010, el FXI ha caído desde un máximo de 48 dólares hasta un precio actual en el rango medio de los 30 dólares y ha caído hasta 28 dólares durante el último año.

Se podría pensar que un mercado de valores tan débil es incompatible con la sólida tasa de crecimiento económico de China. Al fin y al cabo, el crecimiento del PIB real en China sigue alcanzando tasas cercanas al 10% año tras año, ¡y década tras década! Pero el mayor problema subyacente de China es estructural: tiene un sector de consumo muy subdesarrollado y depende demasiado del crecimiento impulsado por las exportaciones en un momento en que sus dos principales clientes, EE. UU. y Europa, están experimentando una drástica desaceleración del crecimiento.

De hecho, China tiene enormes superávits comerciales con EE. UU. y Europa, que superan con creces el medio billón de dólares al año; y eso representa muchos puestos de trabajo y actividad económica para la economía china. Pero a medida que las tasas de crecimiento del PIB siguen estancadas tanto en Europa como en EE. UU. y el desempleo se mantiene alto y persistente, China se enfrenta a la posibilidad muy real de una caída a largo plazo de su comercio de exportación, y el mercado de valores siempre mira al futuro, no al presente.

Desde la perspectiva de los mercados financieros, la sobredependencia estructural de China del crecimiento impulsado por las exportaciones también va de la mano con su excesiva dependencia de prácticas comerciales desleales, que van desde las subvenciones ilegales a la exportación y la manipulación de divisas hasta el robo de propiedad intelectual. Estas prácticas mercantilistas no solo están creando fricciones políticas en todo el mundo, lo que bien podría augurar una eventual guerra comercial, y un duro golpe para la economía china. La manipulación de la moneda china, en particular, ha sido un importante socio silencioso en la crisis financiera europea, ya que un euro sobrevalorado en los últimos años ha contribuido de manera clave a la desaceleración del crecimiento en el continente y a las crisis de deuda soberana colateral que estamos presenciando.

Además de todo esto, China es uno de los pocos países que experimenta una inflación significativa, sobre todo en lo que es la tercera línea de la política china, los precios de los alimentos. Añada a esto un muy real y muy grande burbuja inmobiliaria, y todo se suma a una Gran Muralla de Problemas.

Por supuesto, a algunos sectores de la economía china les va mucho mejor que a otros. China Unicom, por ejemplo, está cerca de su máximo bursátil de 52 semanas; y eso no debería ser ningún misterio: se trata de un monopolio administrado por el gobierno que es capaz de superar a codazos a cualquier competidor importante en el mercado chino de telefonía móvil, en rápida expansión. Y China Mobile se encuentra en una posición de mercado similar por motivos similares.

Pero al final del día, como fábrica mundial, la economía china es muy vulnerable a las fluctuaciones del ciclo económico y seguirá siéndolo mientras la mayor parte de su crecimiento se deba al mercantilismo y las exportaciones manufactureras.

Desde el punto de vista ejecutivo, todo esto es información muy útil por una amplia variedad de razones. Por ejemplo, si su estrategia empresarial prevé un gran impulso por parte de los consumidores chinos, olvídese de eso en un futuro próximo: la infravaloración del yuan chino reduce el poder adquisitivo chino e impide el crecimiento de lo que con demasiada frecuencia se promociona como el mercado más grande del mundo. Del mismo modo, si tiene previsto trasladar parte (más) de su producción a China, desconfíe también de ello, ya que los problemas económicos en China siempre avivan los incendios geopolíticos que pueden ponerlo en un fuego cruzado nacionalista.

En términos generales, todos los ejecutivos harían bien en seguir los mercados financieros de todo el mundo con más atención. Estos mercados ofrecen una visión enorme de los mercados reales que busca desarrollar y explotar. Así que ignore esta información por su cuenta y riesgo.