A pesquisa dos autores descobriu que as pessoas geralmente superestimam o valor das opções de ações ao avaliar as ofertas de emprego de uma startup. Eles acreditam incorretamente que um número maior de ações se traduz em remuneração superior, mesmo quando isso não acontece. Cinco etapas podem ajudá-lo a evitar esse erro.
As startups frequentemente compensam os funcionários por meio de uma combinação de dinheiro e patrimônio líquido, como opções de ações ou unidades de ações restritas, o que pode se traduzir em participações acionárias. Para funcionários em potencial, avaliar ofertas de emprego com componentes patrimoniais pode ser uma tarefa complicada. Na verdade, em umestudo de pesquisa recente encontramos um padrão claro e consistente entre os participantes que avaliaram ofertas que incluíam compensação patrimonial: eles pareciam perceber que um número maior de ações se traduzia em remuneração superior. Isso os levou a estarem mais dispostos a sacrificar a compensação em dinheiro quando ofereciam uma quantidade maior de ações, mesmo quando o valor subjacente permanecia o mesmo. Chame isso de ilusão de equidade.
Ao fazer uma oferta que inclua uma concessão de capital, uma startup pode propor um número específico de opções, mas as regulamentações atuais dos EUA não exigem que as empresas privadas revelem o número total de ações em circulação. Portanto, embora os funcionários em potencial possam conhecer a quantidade de opções oferecidas, eles geralmente não têm ideia da real participação acionária que essas opções representam. É semelhante a um empregador declarar: “Pagaremos 100.000”, fazendo com que você se pergunte se isso é em dólares, euros, ienes ou yuans. Na mesma linha, comparar ofertas de emprego de diferentes startups com base apenas no número de títulos em seus pacotes de ações transforma o processo de tomada de decisão em um exercício de comparação de maçãs com laranjas — o que pode levar você a tomar uma decisão de carreira imprudente.
Para descobrir como os trabalhadores são experientes em entender a remuneração patrimonial, fizemos um experimento com mais de 1.000 trabalhadores americanos com diplomas STEM, um grupo demográfico frequentemente atraído por oportunidades de startups. De fato, 15% dos entrevistados tinham experiência em receber compensação patrimonial no passado.
Apresentamos aos participantes pacotes de compensação hipotéticos de uma startup. Esses pacotes consistiam em quantias variáveis de dinheiro e ações, com a notação explícita de que as ações representavam uma participação de 0,5% na empresa hipotética.
Nossos resultados indicaram que os participantes estavam mais inclinados a abrir mão de dinheiro em favor do patrimônio líquido, quando a proposta de ações incluía uma quantidade maior de ações, apesar do valor consistente das ações em diferentes cenários em nosso estudo. Por exemplo, quando tiveram a opção de entregar $10.000 de sua compensação em dinheiro por 1.000 ações, 74% dos entrevistados escolheram as ações. Quando a mesma participação acionária foi apresentada como 50.000 ações para a mesma concessão de $10.000, a preferência pela concessão de ações aumentou para 81%. Da mesma forma, 60% dos entrevistados estavam dispostos a renunciar a $30.000 em troca de 1.000 ações, mas esse número subiu para 64% quando o patrimônio foi oferecido como 50.000 ações.
Acompanhamos esse experimento com uma pesquisa para avaliar a compreensão dos entrevistados sobre as ofertas de compensação de ações de startups. Criamos um conjunto de perguntas com o objetivo de avaliar sua alfabetização financeira nessa área, sondando sua compreensão de aspectos fundamentais, como valor da opção de ações, preferências de liquidação (que determinam a ordem na qual os acionistas serão pagos na saída ou liquidação de uma empresa) e os níveis de risco associados ao investimento em ações restritas versus opções de ações — todos componentes vitais na avaliação de pacotes de compensação patrimonial.
Os resultados foram esclarecedores, mas desconcertantes. Quase 44% dos entrevistados não conseguiram responder corretamente a uma única pergunta relacionada à remuneração patrimonial de startups; apenas 5% responderam a todas as perguntas corretamente. Talvez o mais alarmante tenha sido o excesso de confiança entre os participantes; embora tivessem a opção de admitir que não sabiam a resposta, eles selecionaram as respostas incorretas. Por exemplo, em uma pergunta que avalia a compreensão de como as preferências de liquidação podem afetar o valor patrimonial dos funcionários, apenas 18% responderam corretamente, apenas 16% admitiram que não sabiam e o restante — quase 66% — respondeu erroneamente.
Apesar dessa falta generalizada de educação financeira equitativa, surgiu uma complacência preocupante. Entre aqueles que já haviam recebido oferta de equidade, menos de 25% relataram que buscaram orientação profissional na avaliação de uma proposta. Essa falta de iniciativa não apenas reflete uma lacuna crítica de conhecimento, mas também sugere possíveis erros na navegação pelo intrincado cenário da compensação patrimonial, onde as ilusões de equidade parecem prevalecer.
Para evitar ser vítima de ilusões de equidade, aqui estão cinco coisas que você pode fazer:
1. Eduque-se.
Antes de aceitar uma oferta envolvendo compensação patrimonial, você deve aprofundar seu conhecimento dos principais conceitos de equidade. Entenda como os preços dos exercícios afetam o valor das opções de ações, como as preferências de liquidação influenciam as opções dos funcionários e como as opções de ações e as unidades de ações restritas diferem. Mais importante ainda, perceba que o número de ações oferecidas por uma startup não corresponde necessariamente ao valor econômico da concessão.
2. Faça perguntas.
Embora as regulamentações atuais dos EUA não exijam que as empresas privadas divulguem totalmente as informações de suas tabelas de capitalização, você deve fazer perguntas aos possíveis empregadores que possam ajudá-lo a avaliar as ofertas de compensação patrimonial. Pergunte sobre o histórico de financiamento e a estrutura de capital da empresa. Entender quanto dinheiro foi arrecadado e suas implicações pode ajudar na tomada de decisões. Da mesma forma, pergunte sobre qual porcentagem de propriedade a concessão de capital representa. Procure também referências relevantes no setor. Uma empresa que se recusa a compartilhar essas informações pode ser uma bandeira vermelha.
3. Pense nos custos da compensação patrimonial.
Avalie as especificidades do investimento necessário. É essencial multiplicar o preço de exercício pelo número de opções na concessão para determinar o valor necessário para comprar as ações. Se as opções não forem exercidas, elas podem expirar, tornando-se inúteis. Assim, decida se o compromisso financeiro está alinhado com suas metas financeiras pessoais. Para alguns, um pacote de compensação com um salário em dinheiro mais alto pode ser preferível se o compromisso financeiro parecer assustador.
4. Considere as complicações que surgiriam se a startup permanecesse privada por mais tempo.
Cada vez mais, as startups permanecem privadas por períodos mais longos, o que pode atrasar os benefícios financeiros das opções de ações para os funcionários. Aqueles que saem da empresa normalmente têm apenas 90 dias para decidir se querem exercer essas opções ou perdê-las.
Alguns funcionários podem receber unidades de ações restritas (RSUs) em vez de opções de ações tradicionais. Embora as RSUs não exijam custos diretos imediatos, elas podem expirar se a empresa não abrir o capital em sete anos.
Além disso, à medida que as startups continuam arrecadando dinheiro no mercado de capital privado, elas passam por várias rodadas de financiamento, cada uma adicionando camadas de complexidade à sua estrutura de capital. Isso afeta o valor potencial do patrimônio líquido dos funcionários. Ingressar em uma startup madura também pode significar enfrentar custos mais altos com opções de ações, aumentando o risco financeiro.
5. Consulte especialistas.
Mesmo se você estiver confiante em sua compreensão dos conceitos gerais de equidade, buscar opiniões de especialistas pode fornecer informações diferenciadas sobre ofertas específicas de ações, ajudando você a tomar decisões bem informadas.
Tornar-se bem versado em equidade não significa apenas entender as finanças; é fundamental para tomar decisões informadas sobre carreira e investimento no mundo das startups. Ao obter uma compreensão abrangente desses intrincados instrumentos financeiros, você pode navegar com confiança pelo cenário de capital de startups, transformando o que pode parecer uma ilusão em propriedade real.
