Por que as startups devem adotar a transparência radical

Por qué las Startups deberían adoptar una transparencia radical
Por qué las Startups deberían adoptar una transparencia radical

Depois de fracassos de startups de alto perfil, como FTX ou Theranos, investidores, funcionários, clientes e formuladores de políticas perguntam o que poderia ter sido feito de forma diferente para garantir a responsabilidade e evitar a má gestão. Mas os fundadores de startups devem se juntar a essa lista: é do interesse deles aceitar transparência e responsabilidade, especialmente em relação aos investidores. Esse conselho vai contra algumas ideias equivocadas que se tornaram populares nas startups, ou seja, que é do interesse do fundador aceitar o mínimo de supervisão possível. Na verdade, para maximizar o crescimento e o impacto de uma startup, os fundadores devem adotar a responsabilidade decorrente da captação de financiamento externo. Isso tornará sua empresa mais forte e mais confiável.


Há muita torção de mãos e olhares para o umbigo acontecendo emterra de startups com o desenlace de dois dos maiores escândalos que o setor já viu: Elizabeth Holmes, da Theranos (condenada a 11 anos de prisão por fraude), e Sam Bankman-Fried, da FTX (vaporizou 32 bilhões de dólares em valor por meio de má gestão e contabilidade fraudulenta). 

Sim, os investidores deveriam fazer uma devida diligência mais cuidadosa. Sim, os funcionários de startups devem estar mais atentos ao denunciar quando percebem um mau comportamento. Sim, os fundadores que ultrapassam os limites — motivados por uma cultura permissiva de “fingir até conseguir” e “agir rápido e quebrar coisas” — deveriam ser mais responsabilizados. 

Mas aqui está o que não está sendo discutido: os fundadores são, na verdade, aqueles que deveriam adotar mais transparência e responsabilidade. É do interesse deles. E quanto mais cedo os fundadores compreenderem essa realidade, melhor para todos nós. 

Rico e rei/rainha?

Infelizmente, durante os períodos de boom dos últimos anos, os fundadores receberam alguns conselhos muito ruins sobre arrecadação de fundos e relações com investidores. Especificamente: 

  • Crie “rodadas de festas” em que nenhum investidor seja o líder e, portanto, esteja em posição de responsabilizar os fundadores. 
  • Mantenha um controle rigoroso de seu conselho de administração. Na verdade, o ideal é não permitir nenhum investidor em seu conselho. 
  • Insista em termos “amigáveis ao fundador” que reduziriam os direitos de informação dos investidores e enfraqueceriam os controles e as disposições de proteção. 
  • Evite compartilhar informações com seus investidores por medo de que elas vazem para seus concorrentes ou para a imprensa. Além disso, seus investidores podem usar as informações contra você em futuras rodadas de financiamento. 

Cada uma dessas escolhas pode maximizar o controle do fundador, mas às custas do potencial de valor a longo prazo e, em última análise, do sucesso. 

Há muitos anos, meu ex-colega da Harvard Business School, o professor Noam Wasserman, articulou uma“Troca entre Rico e Rei e Rainha” onde os fundadores tinham uma escolha fundamental entre crescer, mas abrir mão do controle (ricos), ou manter o controle, mas almejar coisas menores (permanecer rei/rainha). Wasserman afirmou: “As escolhas dos fundadores são simples: eles querem ser ricos ou reis? Poucos foram os dois.” 

Mas quando o dinheiro é barato e a concorrência para investir em suas startups é acirrada, os fundadores de repente tiveram a opção de ser os dois. Muitos deles aproveitaram essa oportunidade e, ao fazer isso, infligiram automutilação ao abandonar um princípio fundamental do capitalismo: a teoria da agência. 

Empreendedores como agentes de seus acionistas

Os gerentes de uma corporação são agentes de seus acionistas. No famoso artigo acadêmico de 1976 de Michael Jensen e William Meckling,“Teoria da empresa: comportamento gerencial, custos de agência e estrutura de propriedade” eles apontam que as corporações são ficções jurídicas que definem as relações contratuais entre os proprietários da empresa (acionistas) e os gerentes da empresa em relação à tomada de decisões e alocação do fluxo de caixa. 

Esse princípio foi mais recentemente transformado em arma e politizado devido à tensão entre acionistas capitalistas puramente definidos (ver1970 seminal de Milton Friedman New York Times Revista artigo) e um ponto de vista mais progressista conhecido como capitalismo de parte interessada (veja Larry Fink, CEO da BlackRockCarta anual de 2022).  

Mas onde quer que você se enquadre nesse debate, o fato é que, assim que um fundador levanta um dólar em financiamento em troca de uma reivindicação sobre seu fluxo de caixa, ele presta contas a alguém que não seja ele mesmo. Se você acredita que seu dever é exclusivamente para com os investidores ou, em vez disso, para com várias partes interessadas, nesse momento eles se tornam agentes que atuam em nome de seus acionistas. Em outras palavras, eles não são mais capazes de tomar decisões com base apenas em seus próprios interesses, mas agora também devem trabalhar em nome de seus investidores e precisam agir de acordo com esse dever fiduciário. 

O lado positivo da responsabilidade e da transparência

Alguns fundadores só veem a desvantagem da responsabilidade e transparência impostas a eles assim que recebem dinheiro externo. E, para ser justo, há muitas histórias de horror sobre mau comportamento de investidores e conselhos incompetentes que arruinam empresas. Felizmente, em minha experiência, assim como fraudes em startups são muito raras, essas histórias estão na grande minoria dos milhares e milhares de estudos de caso positivos sobre relações entre investidores e fundadores. Muitos fundadores estão percebendo a enorme vantagem que a responsabilidade traz. 

A responsabilidade é uma parte importante do processo de amadurecimento de uma startup. De que outra forma funcionários, clientes e parceiros podem confiar em uma startup para cumprir suas promessas? Os funcionários mais talentosos querem trabalhar para startups e líderes em quem possam confiar, e a transparência em todas as comunicações e reuniões gerais é um componente essencial para construir e manter essa confiança. Os clientes querem comprar produtos de empresas nas quais possam confiar, de preferência aquelas que publicam e seguem seus roteiros de produtos. Os parceiros querem colaborar com startups que realmente façam o que dizem que farão. 

O impacto da responsabilidade e da transparência sobre futuros investidores é óbvio: os investidores querem investir em empresas que eles entendam e onde tenham visibilidade das operações internas e dos fatores de valor, tanto bons quanto ruins. Quando os reguladores dos EUA tornaram visível o fato de que as empresas chinesasnão foram tão reveladores quanto seus colegas dos EUA antes das listagens públicas na NASDAQ ou na NYSE, isso naturalmente esvaziou a avaliação dessas empresas. 

Há uma razão igualmente convincente para boas práticas contábeis. Ele fornece confiabilidade e controle. Pesquisadores demonstraram frequentemente que uma maior transparência — seja entre países ou empresas — leva a uma maior credibilidade e, portanto, a um maior valor. Por exemplo, o FMI concluiu em umArtigo de pesquisa de 2005 que países com práticas fiscais mais transparentes têm mais credibilidade no mercado, melhor disciplina fiscal e menos corrupção. 

A rubrica Triple-A

Além de melhores avaliações e maior confiança entre os parceiros, há uma vantagem adicional em ser mais responsável. Meu parceiro, Chip Hazard, escreveu recentemente umpostagem no blog sobre a importância das atualizações mensais para investidores e articulou a “rubrica triple-A” de alinhamento, responsabilidade e acesso. Os fundadores relatam que a responsabilidade externa e o hábito de enviar atualizações mensais detalhadas podem ser uma função forçadora positiva. Como disse um de nossos fundadores, “A prática de sentar para enviar uma atualização se baseia na responsabilidade interna”. 

Ao serem mais transparentes e responsáveis, os fundadores podem garantir que seus funcionários e investidores estejam totalmente alinhados e em condições de ajudar. Se você for sincero com seus investidores sobre a situação e seus “problemas de permanência”, você estará em uma posição melhor para acessar a ajuda deles, seja para aconselhamento estratégico, leads de vendas, referências a talentos ou oportunidades de parceria. 

Fundadores e transparência radical

Ray Dalio, da Bridgewater, cunhou a famosa frase “transparência radical” como uma filosofia para descrever seu modelo operacional na empresa em que uma cultura direta e honesta é praticada em todas as comunicações. Seu livro,Princípios, expande a transparência radical e essa filosofia geral de negócios e vida.  

Os fundadores devem pegar uma página do livro de Dalio e adotar uma transparência radical com todas as partes interessadas, especialmente com seus investidores. Alguns defensores dos fundadores da Theranos e da FTX afirmam que talvez eles estivessem exagerados e ineptos em vez de corruptos. Seja qual for o caso, os fundadores de hoje podem não apenas evitar armadilhas semelhantes, mas, o mais importante, promover maior alinhamento, oportunidade e valor máximo se simplesmente adotassem a responsabilidade e a transparência como administradores do capital de outras pessoas. Ao fazer isso, eles se colocarão em uma posição melhor para criar empresas valiosas e duradouras que causem um impacto positivo no mundo. 

 

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