O que causa a inflação?

Em sua raiz, a inflação é impulsionada pelo excesso de demanda em relação à oferta. Mais precisamente, como escreve o ex-presidente do Fed Ben Bernanke em seu livro didático de macroeconomia com Andrew Abel: “A inflação ocorre quando o agregado quantidade o número de bens demandados em qualquer nível de preço específico está aumentando mais rapidamente do que a quantidade agregada de bens fornecidos nesse nível de preço.”

Mas o que faz com que a demanda supere a oferta? Isso pode acontecer por alguns motivos diferentes e, para entendê-los, é útil considerar os três pilares da macroeconomia que David Moss descreve em seu livroUm guia conciso de macroeconomia: o que gerentes, executivos e estudantes precisam saber. Moss estrutura o livro com base na produção (quanto uma economia produz), dinheiro (quanta moeda as pessoas têm ou podem facilmente adquirir) e expectativas (o que as pessoas acham que acontecerá a seguir). Todos os três têm um papel na inflação.

Choques de abastecimento: A inflação geralmente ocorre devido a choques de oferta — grandes interrupções em um importante insumo econômico, como energia. Por exemplo, se muitos campos de petróleo pararem de produzir petróleo por causa de uma guerra, o preço da energia aumenta. Como a energia é um insumo essencial para quase todos os outros bens, os preços de outras coisas também aumentam. Isso geralmente é chamado de “inflação impulsionada por custos”.

Em teoria, uma diminuição na oferta de um bem deveria levar a um preço mais alto, menos compradores e a um novo equilíbrio. Na prática, as coisas são mais complicadas. Um choque na oferta pode desencadear um aumento sustentado nos preços porque não há muitas alternativas boas e, portanto, o preço continua subindo. Ou pode ser porque há incerteza sobre quando e se o choque de oferta terminará, ou porque o aumento inicial de preços altera as expectativas das pessoas sobre a inflação futura.

Oferta monetária: Depois, há o lado da demanda da equação. Um aumento na oferta monetária tenderá a causar inflação, como explica Moss. “Com mais dinheiro no bolso e nas contas bancárias, os consumidores geralmente encontram novos motivos para comprar coisas”, ele escreve no livro. “Mas, a menos que a oferta de bens e serviços tenha aumentado nesse meio tempo, a crescente demanda dos consumidores por produtos simplesmente aumentará os preços, alimentando a inflação. Economistas às vezes dizem que a inflação aumenta quando “muito dinheiro está perseguindo poucos bens”. Isso às vezes é chamado de “inflação puxada pela demanda”.

A teoria da inflação da oferta monetária foi popularizada pelo economista Milton Friedman, que ficou famosofalou que “sempre e em toda parte é um fenômeno monetário”. Embora seja verdade que aumentos na oferta monetária possam causar inflação, a afirmação de Friedman era muito forte. Na verdade, se você tivesse que resumir as causas da inflação a uma coisa, talvez fossem expectativas.

Expectativas e espirais: Em muitos modelos de inflação, a causa não é um aumento na oferta monetária, mas um aumento imprevisto na oferta monetária. A intuição é que, se todos souberem que a demanda aumentará (porque há mais dinheiro fluindo), a oferta aumentará para igualá-la. É o aumento inesperado na demanda (ou diminuição na oferta) que desencadeia a inflação.

Na mesma linha, a quantidade de inflação que as pessoas esperam afeta a quantidade de inflação que realmente recebemos. À medida que os preços dos produtos aumentam, os trabalhadores não conseguem comprar tanto com seus salários. Então, se as pessoas esperam uma inflação mais alta, elas negociarão salários mais altos para manter seu padrão de vida. Mas se as empresas esperam isso inflação salarial, eles aumentarão ainda mais os preços, o que pode causar o que é chamado de “espiral salário-preço” que impulsiona ainda mais a inflação. Felizmente, espirais de preços salariais são bastante raros.

Como as expectativas são muito importantes, os bancos centrais trabalham duro para manter suascredibilidade sobre a inflação e para manter as expectativas de inflação “ancoradas”. Isso basicamente significa que eles querem convencer a todos de que serão capazes de cumprir sua meta de inflação, para que as pessoas não se preocupem com os dados mensais da inflação e apenas assumam que a inflação aumentará de acordo com o que o banco central disser.

Desemprego e inflação

Lembre-se de que a raiz da inflação é muita demanda em relação à oferta. Outra forma de pensar sobre a mesma ideia é perguntar quanta “folga” existe na economia a qualquer momento. Uma economia produz coisas usando o tempo e a criatividade das pessoas, máquinas e outras infraestruturas e recursos naturais. Mas, por várias razões, as economias às vezes não produzem tanto quanto poderiam: há muitos trabalhadores sem empregos, fábricas que não estão produzindo nada, etc. Na esteira da crise financeira de 2008, esse alto desemprego aconteceu em muitos países. Havia muita “folga” na economia, o que significa que muitos recursos econômicos não estavam sendo usados.

Em uma economia com muita folga, há pouco risco de a demanda superar a oferta e, portanto, pouco risco de inflação. Se a demanda aumentasse repentinamente, trabalhadores desempregados seriam contratados, fábricas reabririam e mais seriam produzidas. É quando uma economia está operando muito perto de seu potencial máximo — quando há pouca folga — que a inflação geralmente acontece. Por esse motivo, a inflação é mais comum quando o desemprego é baixo. Quando a maioria dos trabalhadores disponíveis tem empregos, eles têm a capacidade de exigir salários mais altos, o que pode aumentar os preços. E não há muitos trabalhadores disponíveis para lidar com qualquer demanda extra que surja. É quando você ganha muito dinheiro perseguindo poucos produtos.

O baixo desemprego nem sempre causa inflação. Mas quando uma economia está funcionando com capacidade total ou quase total, há uma compensação entre baixa inflação e baixo desemprego — pelo menos no curto prazo.

Como o aumento das taxas de juros ajuda a inflação?

Os bancos centrais usam as taxas de juros para controlar a demanda e a inflação. Se a inflação estiver alta, eles aumentam sua meta de taxas de juros de curto prazo. Taxas de juros mais altas tornam os custos de empréstimos menos atraentes para empresas e consumidores, o que leva a uma menor demanda por bens e investimentos. Como a inflação é causada pela demanda superando a oferta, reduzir a demanda para alinhá-la com a oferta alivia as pressões que estavam aumentando os preços.

Os bancos centrais têm algumas maneiras diferentes de afetar as taxas de juros, mas nos EUA a principal delas é chamada de “operações de mercado aberto”. Do Fed Comitê Federal de Mercado Aberto define sua meta de taxa de juros e, em seguida, o Fed compra e vende títulos e outros ativos para afetar a oferta monetária e a taxa de juros de curto prazo.

Como a inflação é medida

Existem muitas medidas diferentes de inflação, todas tentando rastrear as mudanças nos níveis de preços de uma série de produtos. Um dos mais citados é o Índice de Preços ao Consumidor ou CPI. O CPI acompanha o preço médio de uma cesta representativa de bens que as famílias compram, ponderado pelo quanto gastam com eles. Quando o IPC aumenta, significa que os preços que as famílias enfrentam aumentaram, em média.

Os economistas geralmente preferem analisar o “CPI central”, que é o CPI sem preços de alimentos e energia. O motivo é que essas duas categorias são voláteis — seus preços sobem e caem de forma inusitada de mês para mês. Ao observar o nível médio de preços sem essas duas categorias, é mais fácil ver se a economia está experimentando um aumento nos preços.

Também existem outras medidas, incluindo aÍndice de preços do produtor, que mede o preço que as empresas pagam pelos insumos, e o Índice de despesas de consumo pessoal, que mede os preços ao consumidor usando uma metodologia diferente.

O que está causando a inflação no momento e o que a causou em 2021 e 2022?

O último ano e meio de alta inflação provavelmente tem raízes em fatores do lado da oferta e da demanda. Do lado da oferta, houve os problemas de transporte marítimo e a escassez de trabalhadores causados pela Covid-19, combinados com os picos de energia e preços de alimentos causada pela invasão da Ucrânia. O custo da energia e do transporte aumentou inesperadamente o preço de muitos produtos, e esse aumento se espalhou pela economia.

Do lado da demanda, muitos países canalizaram grandes somas de dinheiro para famílias e empresas durante a pandemia, para garantir que elas pudessem gerenciar bloqueios e demissões. Isso aumentou a oferta monetária e pode ter contribuído para a inflação. Demanda por bens físicos ( tosse, Pelotons, tosse) aumentou dramaticamente durante a pandemia, porque os consumidores tinham dinheiro no bolso e não podiam gastá-lo em restaurantes ou outros serviços.

Ninguém sabe ao certo o quanto esses diferentes fatores contribuíram. Mas umestudar economistas do Federal Reserve de Nova York estimaram que 40% do aumento nos preços em 2021 foi devido a fatores do lado da oferta e 60% a fatores do lado da demanda.

Quando a inflação cairá?

Novamente, ninguém realmente sabe com certeza. Mas, no momento em que escrevo, aqui estão algumas previsões:

A Reserva Federalespera a inflação atingirá o pico em 2022 e começará a cair em 2023. Mas não vê a inflação retornando à sua meta de 2% até 2025.
Economistas do Morgan Stanleyprevisão que a inflação global atingirá o pico no quarto trimestre de 2022.
Economistas da Goldman Sachsesperar a inflação central do PCE cairá significativamente em 2023, de cerca de 5% ano a ano para 3%.

Como lidar com a inflação

A maioria dos aspectos da boa gestão não é afetada pela inflação. Mas há algumas coisas que os gerentes devem considerar durante esse período. A primeira é como lidar com o potencial de aumento dos preços.Em um artigo recente da HBR.org, Mark Bergen, da Universidade de Minnesota, e seus colegas estabeleceram algumas estratégias diferentes a serem consideradas. A mais básica é garantir que você tenha uma política em vigor para quando e como alterar seus preços e fazer tudo o que puder para reduzir o custo de fazer essas alterações. Esses custos de alteração de preços, que os economistas chamam de “custos do cardápio”, podem aumentar.

Esta peça da HBR, de Vijay Govindarajan e colegas de Dartmouth, também tem recomendações para lidar com a inflação. Uma delas é se comunicar ainda mais do que o normal com os funcionários e focar no moral. Quando o mercado de trabalho está apertado, talvez seja necessário fazer ainda mais para reter funcionários, o que pode ser difícil, pois o financiamento pode ser maior devido ao aumento das taxas de juros (falaremos mais sobre isso em um segundo). Em outra peça , Lou Shipley, professor da Harvard Business School e ex-CEO de tecnologia, recomenda priorizar os funcionários que você mais precisa reter e focar na cultura da empresa, que é um aspecto essencial da retenção de funcionários.

É assim que se lida com a doença, mas você também precisa de um plano para lidar com a cura. Os bancos centrais combatem a inflação aumentando as taxas de juros e, portanto, as empresas também precisam avaliar suas estratégias e operações à luz disso. Taxas de juros mais altas aumentam o custo dos empréstimos e geralmente direcionam os juros dos investidores para lucros de curto prazo.