A ascensão econômica da Índia é inevitável? Há boas razões para pensar que essa última rodada de indo-otimismo pode ser diferente das iterações anteriores, mas o país ainda tem grandes desafios a enfrentar para cumprir essa promessa. Em termos de fatores, a demanda — na forma de um boom de consumo, inovação adequada ao contexto e uma transição verde — e a oferta — na forma de dividendo demográfico, acesso ao financiamento e grandes atualizações de infraestrutura — estão ajudando a impulsionar o país. Isso é facilitado por reformas políticas, posicionamento geopolítico e dividendos da diáspora. Mesmo assim, o país enfrenta barreiras para o sucesso, incluindo crescimento desequilibrado, potencial demográfico não realizado e potencial não realizado de facilidade de negócios e inovação.
Em 2002, o governo da Índia lançou uma campanha de turismo internacional onipresente conhecida como “Índia Incrível”. Se lançasse uma campanha semelhante hoje, ela poderia muito bem ser chamada de “Índia inevitável”. Não apenas entusiastas do país, mas um coro de analistas globais declararam a Índia como a próxima grande potência econômica: a Goldman Sachs previu que ela se tornará asegunda maior economia do mundo até 2075, e oMartin Wolf, do FT, sugere que até 2050, seu poder de compra será 30% maior que o dos EUA
Já passamos por surtos semelhantes de indo-otimismo antes. Mas a realidade local continua frustrando até mesmo os mais fervorosos campeões da Índia. Deprevisões ousadas que ultrapassaria a China (uma economia ainda cinco vezes maior que a da Índia), até 2007 da McKinsey“pássaro de ouro” A promessa do consumidor indiano, que nunca deu certo, à desregulamentação seguida por reversões políticas e crises de confiança em fazer negócios com a Índia, a períodos devastadores durante a pandemia, a prometida ascensão inevitável do país permaneceu ilusória. O que está diferente agora?
Há várias tendências positivas convergindo, de diferentes lados do ecossistema empresarial indiano: demanda, oferta e fatores facilitadores de todo o sistema; em combinação, eles podem transcender ciclos econômicos, macrochoques e reversões de políticas. Alguns são novos, e os mais antigos estão atingindo massa crítica e podem finalmente se reforçar para criar umvolante de crescimento. Mas, como acontece com todos os volantes, é importante permanecer atento a ruídos de chocalho e cheiros de queimado e, no caso da Índia, eles existem em abundância. É essencial que os líderes empresariais e governamentais prestem atenção e ajam antes que o volante se quebre.
Demanda
Três forças estão convergindo do lado da demanda para impulsionar o crescimento econômico da Índia.
Boom de consumo
O ponto de partida para qualquer discussão sobre a promessa da Índia é, invariavelmente, a promessa do consumidor indiano. Com 1,4 bilhão de pessoas e inúmeras necessidades não atendidas, o crescimento da Índia éconduzido principalmente pelo consumo interno e pelos investimentos. Espera-se que os salários reais cresçamem 4,6%, considerando que a renda disponível continuará a crescer em mais de15%. As indústrias que estão maduras no Ocidente estão crescendo rapidamente na Índia: o seguro de saúde privado, por exemplo, tem quase triplicou entre 2015 e 2021, enquanto se esperava que os bens de consumo duráveis crescessem entre 15% e 18% este ano.
Inovação adequada ao contexto
As empresas internacionais têm se esforçado para entender o que constitui a “classe média” da Índia e criar as propostas de valor apropriadas. Enquantoalguns analistas argumentam que um em cada três indianos é de “classe média”, apenas66 milhões são genuinamente de “renda média” para os padrões globais, embora sejam colossais1,16 bilhão são de baixa renda. No entanto, muitos neste segundo grupo constituem um vastoaula de consumo aspiracional.
Isso tem muitas implicações. Por um lado, competir na Índia significa vender a preços muito mais baixos, o que, por sua vez, exige a reconfiguração das atividades, da produção e das cadeias de suprimentos de maneiras difíceis de serem imitadas pelos concorrentes. O carro mais vendido da Índia é o Wagon R, com preço de $7.000 e fabricado pela japonesa Suzuki, uma empresa cuja41% de participação de mercado na Índia é uma exceção na indústria automobilística em todo o mundo.
Dito isso, comoA Netflix foi descoberta apesar de seus tropeços no país, é preciso mais do que preços baixos para vencer na Índia. Localizar o conteúdo, trabalhar em vários idiomas indianos e aproveitar as sinergias entre os produtos que os consumidores indianos desejam, como a Amazon ou a Disney podem fazer, é essencial. Em um setor muito diferente, o McDonald’s incorporou opções vegetarianas, lanches indianos e menus para famílias de várias gerações, criando uma proposta de valor contextualizada.
Aqueles que conseguem decifrar o código do consumidor indiano são generosamente recompensados: muitos franqueados do McDonald’s na Índia são bilionários. A fabricante de eletrodomésticos Havells lançou uma linha de produtos com ofertas “amigáveis à Índia”, como purificadores de água e resfriadores de ar sem compressor, relevantes tanto para as necessidades quanto para a acessibilidade dos consumidores indianos. Desde sua listagem há 30 anos,De Havells os lucros cresceram 826 vezes e sua capitalização de mercado aumentou 5.800 vezes.
Transição verde
Uma nova fonte florescente de crescimento da demanda vem da necessidade urgente da Índia de uma transição verde. A escala de seu potencial econômico significa que sua demanda de energia será enorme. Como a terceira maior nação consumidora de energia, já é4º no mundo na capacidade instalada de energia renovável. O país definiumetas ambiciosas: instalando 500 gigawatts de capacidade de energia renovável, produzindo 5 milhões de toneladas de hidrogênio verde anualmente, reduzindo as emissões em 45%, junto com um bilhão de toneladas de CO2 — tudo até 2030. UMA relatório de 2021 do Fórum Econômico Mundial, projeta 50 milhões de novos empregos líquidos na “economia verde” na Índia — o que significa mais consumidores — e $15 trilhões em oportunidades econômicas até 2070, com $1 trilhão até 2030.
Abastecimento
Também existem várias forças positivas convergindo no lado da oferta.
Dividendo demográfico
Uma parte da história do lado da oferta é uma notícia antiga:Até 2030, espera-se que a população em idade ativa da Índia seja de 1,04 bilhão, com uma taxa de dependência a mais baixa de sua história, com 31,2%, contribuindo com pouco menos de um quarto da força de trabalho global incremental. Espera-se que o aumento da população em idade ativa dure até 2055.
O “Milagre Asiático” foi construído aproveitando essa tendência: o Japão entrou nesse ponto ideal em 1964, a Coréia do Sul em 1967 e a China em 1994. Além disso, a Índia também tem o maior grupo de graduados em STEM que falam inglês do mundo.
Acesso ao financiamento
Os mercados financeiros da Índia estão em um estado melhor do que nunca. Com o esfriamento das oportunidades na China, os investidores precisam de alternativas e a Índia chega mais perto. O Índice MSCI India está em alta12% este ano, em comparação com 2% do MSCI Emerging Markets Index.
Os balanços bancários sãomais forte e os mercados de crédito estão funcionando bem. É revelador que muitos bancos indianos sãovalorizado mais do que colegas dos EUA. O HDFC Bank – que se fundiu com sua controladora, o credor hipotecário HDFC – tem uma capitalização de mercado de $171 bilhões, tornando-o o 4 th maior empresa financeira do mundo. Mesmo antes da fusão, a novata de 29 anos era mais valiosa do que a Goldman Sachs, de 154 anos.
A mudança pode ser vista até mesmo no setor informal tradicionalmente subfinanciado, que compreende mais de 86% da força de trabalho da Índia. Avendus, um banco de investimento indiano líder,calculado que a demanda total por dívidas do setor indiano de pequenas e médias empresas é de 1,5 trilhão de dólares. Desses, $725 bilhões não podem ser endereçados devido à falta de garantias, e o crédito formal só está disponível no valor de $289 bilhões. Isso está motivando os credores a aprofundar suas ofertas. Os novos clientes de crédito estão em 34%, contra 9% dos clientes de credores para pequenas empresas em 2017. Os empréstimos de credores de pequenas empresas aumentaram 43% ao ano nos últimos dois anos.
Atualizações de infraestrutura, tanto física quanto digital
Uma barreira crítica que permanece na mente de qualquer pessoa que já visitou a Índia é sua infraestrutura deficiente. Historicamente,investindo em folhetos pode ter sido mais politicamente conveniente, mas a popularidade do governo atual lhe dámaior margem de manobra para investir em infraestrutura. As despesas de capital como porcentagem das despesas totais do governo aumentaram de 11% em 2010 para uma projeção de 22% este ano. As despesas com infraestrutura neste ano terão um aumento de 33%, para 122 bilhões de dólares.
Os resultados foram impressionantes. A Índia vem adicionando10.000 km de rodovia anualmente. Desde 2014, o número de aeroportos indianos temduplicou e um sistema de trem atualizado teránovos “corredores de carga” de alta eficiência” conectando os centros econômicos da Índia.
Além disso, uma das mudanças mais marcantes foi na infraestrutura digital. Com881,25 milhões assinantes de internet, a Índia tem a segunda maior população com acesso à Internet no mundo, atrás da China1,05 bilhão. Conduzindo neste acesso, há um infraestrutura pública digital — um modelo que está sendo estudado por outros países — que combina um sistema de identidade exclusivo em escala populacional, uma interface de pagamentos que simplifica os pagamentos digitais e um sistema de gerenciamento de dados, por meio do qual os cidadãos podem acessar documentos essenciais on-line, como documentos fiscais, certificados de vacinação etc. Tudo isso ajuda a tornar os serviços públicos e o crédito mais facilmente acessíveis a uma faixa maior da população.
Como indicador da mudança resultante, a Índia temencabeçou a lista para pagamentos digitais, superando a China por uma margem enorme. Curiosamente, os pagamentos da Índia são mais do que os pagamentos digitais feitos nos próximos quatro países líderes juntos.
Intermediador
Além dessas forças em movimento, há vários facilitadores de todo o sistema na mistura.
Reformas da política interna
Muitosreformas regulatórias e políticas foram implementadas, desde a implementação do Código de Insolvência e Falências de 2016 até a eliminação de mais de 39.000 regulamentações para promover a facilidade de fazer negócios.
Muitas outras reformas, como licenças de construção e conexões de energia, são de domínio dos governos estaduais e também há um impulso para mudanças nesses níveis.Os governos estaduais estão competindo ajudando a acelerar o processo de criação de negócios, fornecendo incentivos para investimentos e até mesmo atraindo grupos de empresas concorrentes, o que permite ambientes mais favoráveis aos negócios em mais regiões do país.
Ponto ideal geopolítico
Outra transformação é um posicionamento geopolítico mais distinto para a Índia, desencadeado, mais significativamente, pela crescente divisão entre a China e as economias ocidentais, particularmente os EUA. Isso está se traduzindo em novas oportunidades de negócios para a Índia, mais visivelmente — afabricação dos smartphones da Apple. Com a meta de produzir 20 milhões de iPhones por ano, 50.000 novos empregos serão criados apenas por um desses projetos. Além disso, quando se trata de tecnologia de nível militar usada para lançamentos espaciais, há maior confiança na Índia como anfitriã do que na China e já existe uma ecossistema próspero no lugar. A Índia já hospedou111 lançamentos espaciais internacionais desde 2020, e com sucessopousou um rover na lua no final de agosto.
Para considerar outro exemplo proeminente, a fabricante de chips Micron Technology,anunciado planeja construir uma nova instalação de montagem e teste, como parte dos movimentos para diversificar além da China. Na verdade, o novo presidente do Banco Mundial sugeriu que há uma janela estreita para a Índia“ganhar dinheiro” sobre a tendência crescente por trás das empresas que buscam diversificar sua cadeia de suprimentos e manufatura além da dependência massiva da China.
Dividendo da diáspora
É interessante notar que tanto o CEO da Micron Technology quanto o chefe do Banco Mundial nasceram na Índia, o que nos leva ao terceiro principal facilitador: a diáspora indiana, agora a maior e influente do mundo de uma forma que nunca havia sido antes. Só no mundo dos negócios, é revelador que 25% do S&P 500 Os CEOs da empresa nasceram na Índia. Além disso, os cargos de gerência sênior de várias empresas são ocupados por indianos. É oprincipal país de origem para imigrantes fundadores de unicórnios dos EUA. Essas conexões ajudam a criar conectividade global com os negócios indianos e facilitam a integração da Índia nas cadeias de valor globais.
Barreiras
Embora esses fatores se reforcem mutuamente, muitas barreiras permanecem — e elas podem fazer com que o efeito multiplicador pare. Considere três grandes obstáculos na estrada e as ações necessárias.
Crescimento desequilibrado
Apesar dos números impressionantes de crescimento em nível nacional, os benefícios econômicos têm sido altamente desiguais. Os 10% melhores indianos detêm77% da riqueza nacional. Quase2 pessoas a cada segundo são empurrados para a pobreza apenas por causa dos custos de saúde. A densidade populacional da Índia — uma das mais altas do mundo — exacerba a natureza de soma zero da alocação de recursos e dos estresses ambientais. Os desequilíbrios regionais — o sul e o oeste da Índia crescendo 12% mais rápido do que o norte e o leste da Índia — aumentarão com o tempo. Sobrepondo-se a essas falhas linguísticas, novas tensões inter-regionais poderiam surgir. Lidar com isso exigirá uma gestão hábil da economia política.
Outros desequilíbrios estão crescendo devido à política divisiva. Uma forma cada vez mais assertiva deIdeologia hindutva está ofuscando questões fundamentais, como a criação de empregos, o aumento da produtividade e os benefícios econômicos compartilhados. A causa raiz desse problema foi a crença em grandes setores da sociedade de que o que começou como projetos de ação afirmativa em uma Índia recém-independente deveria ter cláusulas de caducidade que levassem ao descontentamento com o apaziguamento das minorias por parte dos líderes políticos. O pêndulo agora oscilou na outra direção, criando novos desafios de exclusão e política de identidade. Para muitos observadores da Índia, não ajudou o fato de a Índia ter diminuído em sua posição sobre oÍndice Mundial da Liberdade de Imprensa. Consequentemente, sentimentos potencialmente reprimidos em grandes setores dos segmentos insatisfeitos e minoritários da população podem explodir, desencadeando uma espiral descendente. Esses desenvolvimentos podem minar os objetivos de prosperidade compartilhada. Para investidores internacionais e parceiros comerciais, isso pode adicionar um prêmio de risco do majoritarismo em um país com tanta diversidade religiosa, linguística e sociocultural quanto a Índia. Mais significativamente, esses desenvolvimentos esgotam o capital político, que de outra forma pode ser aproveitado para a transformação social e econômica.
Há pelo menos duas soluções para esses desafios. Uma delas é a mudança dos partidos políticos da política de identidade para o crescimento inclusivo e a criação de empregos como o meio mais confiável de conquistar a maior parte da vasta população do país. Segundo, a Índia vê um fluxo constante de eleições estaduais, o que distorce o diálogo público ao afastá-lo das perspectivas orientadas para o crescimento econômico de longo prazo. Simplificar e agrupar as eleições dará espaço para o discurso público e impulsionará a liderança política e os eleitores em direção a horizontes de longo prazo.
Potencial demográfico não realizado
Menos da metade dos trabalhadores urbanos têm empregos em tempo integral, enquanto grande parte do emprego na Índia está em setores informais subprodutivos. A educação, o desenvolvimento de habilidades e os cuidados de saúde são extremamente inadequados. ORelatório de habilidades da Índia 2023 descobriu que apenas metade dos jovens indianos são empregáveis. Até mesmo o setor de serviços de tecnologia “joias da coroa” é vulnerável; a demanda por terceirização écaindo e o modelo de arbitragem de custos de mão de obra será interrompido por mudanças seculares em direção à computação em nuvem e à IA para codificação e funções rotineiras. De forma alarmante, a taxa de participação feminina no trabalho da Índia está emdeclínio constante, tendo caído de 32% em 2005 para 19% em 2021.
Emulando, digamos,Vietname, o investimento público e privado em aprimoramento de habilidades deve ser priorizado, o que poderia adicionar $570 bilhões para a economia indiana. Uma grande desvantagem tem sido a manufatura – uma importante criadora de empregos em economias comparáveis – que se estabilizou em13,3% do PIB. O atual impulso à infraestrutura, as reformas políticas, os fatores geopolíticos e o influxo de capital podem ajudar a desbloquear a manufatura indiana, mas as barreiras discutidas aqui devem ser removidas.
Em setores emergentes, o aumento do potencial da IA pode ser uma oportunidade para a Índia assumir a liderança em uma área de ponta, dada acentros emergentes de talentos de IA no país que pode ser expandido massivamente, emparelhado com ovastos conjuntos de dados que se acumulam na Índia. Mudanças culturais e organizacionais são necessárias para criar rampas de acesso para as mulheres na força de trabalho e mantê-las. Esses projetos têm longos períodos de gestação, portanto, é necessário um plano de longo prazo focado e disciplinado.
Potencial não realizado de facilidade de negócios e inovação
Fazer negócios na Índia melhorou, mas ainda existem muitos desafios. A aquisição de terras pode paralisar projetos de construção e os tribunais são instituições lentas. Os registros de terras podem ser inexistentes ou desatualizados e as liberações ambientais criaram barreiras adicionais. Além disso, a execução do contrato continua sendo um desafio. De acordo com um índice criado pelo The Economist,Índia ocupa o 10º lugar na prevalência do capitalismo de compadrio, apesar da liberalização em grande escala das últimas três décadas. Um legado deprotecionismo ainda persiste.
A capacidade do estado da Índia precisa mudar. Ao contrário da percepção popular, o estado indiano não é grande e confuso, mas fraco e minguante. Instituições — de reguladores a órgãos cívicos e ao judiciário — geralmente lidam com demandas conflitantes e estão tentando acompanhar as realidades sociais e de mercado. Muitas decisões importantes são tomadas com a crise como referência e a história de vitórias da Índia geralmente é de heroísmo individual em meio ao fracasso institucional. Tornar a maquinaria estatal da Índia de ponta pode muito bem ser o projeto fundamental da Índia.
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Em suma, enquanto as barreiras permanecem, as forças positivas podem, de fato, criar um efeito dominó: a “Índia inevitável” está ao seu alcance. O maior desafio da Índia será tornar sua inevitabilidade tangível e crível para os muitos distritos eleitorais que desejam ver a Índia ter sucesso. Para passar de “Incredible India” — voltada para turistas — para agora trazer a economia global à sua porta, a próxima campanha da Índia deveria ser “Índia credível”.
