Lecciones del capital privado que cualquier empresa puede utilizar

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En las buenas y en las malas, la cima capital privado las empresas han superado a la mayoría de las empresas en los últimos cuarenta años, incluso durante los ciclos de inactividad. Está claro que las firmas de capital privado han tenido que ajustar su flujo de operaciones, pero la forma en que los principales actores operan sus sociedades de cartera sirve de modelo para las firmas públicas, especialmente durante una crisis económica. Por eso es especialmente instructivo observar la forma en que estas firmas responden a la reciente crisis crediticia mundial.

Ahora más que nunca, los fondos de capital privado siguen un enfoque probado en el tiempo que genera grandes beneficios a partir de mejoras drásticas en las operaciones. Los resultados hablan por sí solos: el 25 por ciento de los principales fondos de capital privado estadounidenses recaudados entre 1969 y 2006 han obtenido tasas de rentabilidad internas del 36 por ciento de media, en buenos y malos momentos. Eso es cerca de 10 puntos más que el cuartil superior equivalente del S&P 500.

Los másters de capital privado siguen una serie de disciplinas que los altos ejecutivos pueden emplear para obtener resultados similares. De hecho, las empresas públicas han mejorado su propio desempeño precisamente de esta manera: adaptando el modelo de educación física. Algunas de estas lecciones le resultarán familiares. Algunas incluso pueden parecer obvias. Sin embargo, en tiempos de creciente incertidumbre económica, estas técnicas comprobadas son especialmente relevantes.

En las próximas semanas, escribiremos con más detalle sobre cada una de las seis lecciones de capital privado, pero brevemente, las lecciones son:

Defina todo su potencial: Las principales firmas de educación física generan altos retornos principalmente al crear valor operativo. Empiezan por crear una base de datos objetiva. Analizan la demanda, los clientes, la competencia, las tendencias medioambientales y los detalles de cómo se gana realmente el dinero. Solo entonces llevan a cabo unas cuantas iniciativas principales para alcanzar todo su potencial.

Desarrollar el plan: Los planes de educación física tienen que ver con la acción. Convierten las pocas iniciativas principales en resultados, coreografiando acciones desde el principio hasta la meta.

Acelere el rendimiento: Las principales firmas de educación física moldean la organización según el modelo, utilizan un programa riguroso y supervisan algunos parámetros clave.

Aprovechar el talento: Las principales firmas de educación física crean los incentivos adecuados para que los empleados actúen como propietarios y forman juntas directivas decisivas y eficientes.

Haga que la equidad sude: Las principales firmas de educación física adoptan el apalancamiento. Esta es quizás una de las disciplinas de educación física más difíciles de adoptar y que los directores ejecutivos y sus consejos de administración deberían considerar detenidamente, especialmente cuando el crédito se está endureciendo. La escasez de efectivo obliga a los directivos a gestionar el capital de trabajo de forma agresiva, disciplinar los gastos de capital y trabajar arduamente en el balance.

Fomentar una mentalidad orientada a los resultados: Esta lección trata sobre la creación de procesos repetibles que impulsen las mejoras del rendimiento una y otra vez.

Una forma en que las firmas de educación física sistemáticamente crear valor es que a menudo operan en un modo de cambio, uno que comienza con una evaluación testaruda de todo el potencial del negocio base.

Cuando Bain Capital y Charlesbank Capital Partners compraron Sealy Corporation, por ejemplo, su objetivo era grande y realista: tratar de multiplicar por cinco el valor de su inversión de capital original en tan solo unos años. Sabían que podían hacerlo después de investigar todos los rincones del negocio de Sealy. Su principal conclusión fue que la complejidad de su línea de productos no era el principal problema de los márgenes, sino la diferenciación.

Sealy había estado fabricando un costoso diseño de dos caras que permitía a los propietarios de colchones hacer algo que la mayoría no hace realmente: abatir los colchones. La empresa pasó a un diseño de colchón «que no se voltea», cuya tecnología mejoró los márgenes de Sealy y superó a la tecnología de sus rivales. Lo que Sealy no hizo fue seguir adelante con sus planes anteriores de aumentar el volumen de sus colchones de precio medio, sino que se concentró en precios más altos. Resultado: el nuevo diseño del colchón mejoró el EBITDA un 22 por ciento. Y en 2004, el grupo vendió la empresa por más de cinco veces su inversión. Este ejemplo ilustra la primera lección de educación física, defina todo su potencial. En las próximas semanas, le explicaremos las cinco clases restantes.

Individualmente, las seis lecciones de educación física son claras y convincentes. Juntos, pueden producir resultados superiores de forma fiable. Sobre todo ahora que la economía se desacelera, las empresas públicas y privadas deberían considerar esa lección más amplia al tratar de encontrar oro bajo el colchón.

Orit Gadiesh. El presidente de Bain & Company es socio de la oficina de Bain en París. Hugh MacArthur, director de la Práctica Global de Capital Privado de Bain, es socio de Bain en Boston.

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