¿El ascenso económico de la India es inevitable? Hay buenas razones para pensar que esta última ronda de indooptimismo podría ser diferente a la de las anteriores, pero el país aún tiene importantes desafíos que abordar para cumplir su promesa. En términos de impulsores, la demanda —en forma de auge del consumo, innovación apropiada al contexto y una transición ecológica— y la oferta —en forma de dividendo demográfico, acceso a la financiación e importantes mejoras de infraestructura— están ayudando a impulsar al país. Esto se ve facilitado por las reformas políticas, el posicionamiento geopolítico y el dividendo de la diáspora. Aun así, el país se enfrenta a barreras para el éxito, como un crecimiento desequilibrado, un potencial demográfico irrealizado y un potencial irrealizado de facilidad de negocios e innovación.

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En 2002, el gobierno de la India lanzó una omnipresente campaña de turismo internacional conocida como «La India increíble». Si hoy lanzara una campaña similar, bien podría llamarse «India inevitable». No solo los entusiastas del país, sino también un coro de analistas mundiales han declarado que la India será la próxima gran potencia económica: Goldman Sachs ha pronosticado que se convertirá enla segunda economía más grande del mundo en 2075, y elMartin Wolf de FT sugiere que para 2050, su poder adquisitivo será un 30% mayor que el de EE. UU.

Ya hemos pasado por oleadas similares de indooptimismo. Pero la realidad sobre el terreno ha seguido frustrando incluso a los campeones más fervientes de la India. Depredicciones audaces que superaría a China (una economía que sigue siendo cinco veces más grande que la de la India), a McKinsey en 2007«pájaro de oro» promesa del consumidor indio que nunca tuvo éxito del todo, de una desregulación seguida de cambios en las políticas y crisis de confianza al hacer negocios con la India, de períodos devastadores a causa de la pandemia, el inevitable ascenso prometido por el país sigue siendo difícil de alcanzar. ¿Qué es diferente ahora?

Hay varias tendencias positivas que convergen, desde diferentes lados del ecosistema empresarial de la India: la demanda, la oferta y los factores facilitadores de todo el sistema; en combinación, pueden trascender los ciclos económicos, las macrocrisis y los cambios de política. Algunas son nuevas y las más antiguas están alcanzando una masa crítica y, por fin, pueden reforzarse mutuamente para crear unvolante de crecimiento. Pero como ocurre con todos los volantes, es importante mantenerse alerta ante los ruidos de traqueteo y los olores a quemado y, en el caso de la India, existen en abundancia. Es esencial que los líderes empresariales y gubernamentales presten atención y actúen antes de que se rompa el volante.

Demanda

Tres fuerzas convergen por el lado de la demanda para impulsar el crecimiento económico de la India.

Auge del consumo

El punto de partida de cualquier debate sobre la promesa de la India es, invariablemente, la promesa del consumidor indio. Con 1.400 millones de personas y un sinfín de necesidades insatisfechas, el crecimiento de la India esimpulsado principalmente por consumo e inversiones nacionales. Se espera que los salarios reales crezcancon un 4,6%, mientras que la renta disponible seguirá creciendo por encima de15%. Las industrias que están maduras en Occidente están creciendo rápidamente en la India: el seguro médico privado, por ejemplo, tiene casi se triplicó entre 2015 y 2021, mientras que se esperaba que los bienes de consumo duraderos crecieran entre 15 y 18% este año.

Innovación apropiada al contexto

Las empresas internacionales se han esforzado por entender qué constituye la «clase media» de la India y elaborar las propuestas de valor adecuadas. Mientrasalgunos analistas sostienen que uno de cada tres indios es de «clase media», solo66 millones son genuinamente «ingresos medios» según los estándares mundiales, si bien la enorme1,16 mil millones son de bajos ingresos. Sin embargo, muchos de los miembros de este segundo grupo constituyen un vastoclase que consume aspiraciones.

Esto tiene muchas implicaciones. Por un lado, competir en la India significa vender a precios mucho más bajos, lo que a su vez requiere reconfigurar las actividades, la producción y las cadenas de suministro de formas difíciles de imitar para la competencia. El coche más vendido de la India es el Wagon R, con un precio de 7.000 dólares y fabricado por la japonesa Suzuki, una empresa que41% de cuota de mercado en la India es un caso atípico en la industria automotriz mundial.

Dicho esto, comoNetflix descubrió a pesar de sus tropiezos en el país, se necesita algo más que precios bajos para ganar en la India. Es esencial localizar el contenido, trabajar en varios idiomas de la India y aprovechar las sinergias entre los productos que los consumidores indios desean, como pueden hacer Amazon o Disney. En un sector muy diferente, McDonald’s ha incorporado opciones vegetarianas, aperitivos indios y menús para familias multigeneracionales, creando una propuesta de valor contextualizada.

Los que puedan descifrar el código del consumidor indio reciben generosas recompensas: muchos franquiciados de McDonald’s en la India son multimillonarios. El fabricante de electrodomésticos Havells presentó una línea de productos con ofertas «aptas para la India», como purificadores de agua y enfriadores de aire sin compresores, adecuadas tanto para las necesidades de los consumidores indios como para su asequibilidad. Desde su cotización hace 30 años,El de Havell los beneficios han crecido 826 veces y su capitalización bursátil ha subido 5 800 veces.

Transición verde

Una nueva y floreciente fuente de crecimiento de la demanda proviene de la necesidad urgente de la India de una transición ecológica. La magnitud de su potencial económico significa que su demanda de energía será enorme. Como el tercer país que más energía consume, ya4º del mundo en la capacidad instalada de energía renovable. El país ha establecidoobjetivos ambiciosos: instalar 500 gigavatios de capacidad de energía renovable, producir 5 millones de toneladas de hidrógeno verde al año y reducir las emisiones un 45%, junto con mil millones de toneladas de CO2, todo ello de aquí a 2030. UN Informe de 2021 del Foro Económico Mundial proyecta 50 millones de nuevos empleos netos en la «economía verde» en la India, lo que significa más consumidores, y 15 billones de dólares en oportunidades económicas para 2070, con 1 billón de dólares para 2030.

Suministro

También hay varias fuerzas positivas que convergen por el lado de la oferta.

Dividendo demográfico

Una parte de la historia del lado de la oferta son noticias antiguas:Para 2030, se espera que la población en edad de trabajar de la India sea de 1.040 millones y que la ratio de dependencia sea la más baja de su historia, con un 31,2%, lo que contribuirá con poco menos de una cuarta parte del aumento de la fuerza laboral mundial. Se espera que el aumento de la población en edad de trabajar dure hasta 2055.

El «milagro asiático» se basó en aprovechar esta tendencia: Japón entró en este punto óptimo en 1964, Corea del Sur en 1967 y China en 1994. Además, la India también tiene el mayor grupo de graduados de STEM que hablan inglés del mundo.

Acceso a la financiación

Los mercados financieros de la India están en mejor estado que nunca. Con el enfriamiento de las oportunidades en China, los inversores necesitan alternativas e India está más cerca. El índice MSCI India ha subido12% este año, en comparación con el 2% del índice MSCI Emerging Markets.

Los balances de los bancos sonmás fuerte y los mercados crediticios funcionan bien. Es revelador que muchos bancos indios esténvalorado más alto que sus pares estadounidenses. HDFC Bank, que se fusionó con su matriz, el prestamista hipotecario HDFC, tiene una capitalización bursátil de 171 000 millones de dólares, lo que lo convierte en el 4 th la mayor empresa financiera del mundo. Incluso antes de la fusión, el advenedizo de 29 años era más valioso que Goldman Sachs, de 154 años.

El cambio se puede observar incluso en el sector informal, tradicionalmente subfinanciado, que comprende más del 86% de la fuerza laboral de la India. Avendus, uno de los principales bancos de inversiones de la India,calculado que la demanda total de deuda del sector de las pequeñas y medianas empresas de la India es de 1,5 billones de dólares. De esta cantidad, 725 000 millones de dólares son imposibles de abordar por falta de garantías, y el crédito formal solo está disponible por valor de 289 000 millones de dólares. Esto motiva a los prestamistas a ampliar sus ofertas. Los clientes nuevos en el crédito representan un 34% más que el 9% de los clientes de los prestamistas para pequeñas empresas en 2017. Los préstamos de los prestamistas para pequeñas empresas han subido un 43% anual en los últimos dos años.

Mejoras de la infraestructura, tanto física como digital

Un obstáculo fundamental que se queda en la mente de cualquiera que haya visitado la India es su infraestructura rezagada. Históricamente,invertir en limosnas puede haber sido más conveniente desde el punto de vista político, pero la popularidad de la administración actual le damayor margen de maniobra invertir en infraestructura. Los gastos de capital como porcentaje del gasto público total aumentaron del 11% en 2010 a una previsión del 22% este año. El gasto en infraestructura de este año aumentará un 33% hasta alcanzar los 122 000 millones de dólares.

Los resultados han sido impactantes. India ha estado añadiendo10 000 km de autopista anualmente. Desde 2014, el número de aeropuertos de la India hadoblado y un sistema de trenes mejorado tendránuevos corredores de carga «de alta eficiencia»» conectar los centros económicos de la India.

Además, uno de los cambios más distintivos se ha producido en la infraestructura digital. Con881,25 millones suscriptores de Internet, la India tiene la segunda población más alta del mundo con acceso a Internet, por detrás de la china1,05 mil millones. Al circular por este acceso, hay un infraestructura pública digital — un modelo que están estudiando otros países, que combina un sistema de identidad único a escala poblacional, una interfaz de pagos que facilita los pagos digitales y un sistema de gestión de datos, mediante el cual los ciudadanos pueden acceder a los documentos esenciales en línea, como documentos fiscales, certificados de vacunación, etc. Todo esto ayuda a que un sector más amplio de la población pueda acceder más fácilmente a los servicios públicos y al crédito.

Como indicador del cambio resultante, la India tieneencabezó la lista para que los pagos digitales superen a China por un margen enorme. Curiosamente, los pagos de la India son más que los pagos digitales que se realizan en los siguientes cuatro países principales juntos.

Facilitadores

Además de estas fuerzas en movimiento, hay varios facilitadores en todo el sistema en la mezcla.

Reformas de la política nacional

Muchosreformas regulatorias y políticas se han establecido, desde la aplicación del Código de Insolvencia y Quiebras de 2016 hasta la eliminación de más de 39 000 reglamentos para fomentar la facilidad de hacer negocios.

Muchas otras reformas, como los permisos de construcción y las conexiones eléctricas, son competencia de los gobiernos estatales y también hay una campaña de cambio en estos niveles.Los gobiernos estatales compiten ayudando a acelerar el proceso de creación de empresas, ofreciendo incentivos a la inversión e incluso atrayendo grupos de empresas competidoras, lo que permite entornos más favorables a los negocios en más regiones del país.

Punto óptimo geopolítico

Otra transformación es un posicionamiento geopolítico más distintivo de la India, provocado, sobre todo, por la creciente brecha entre China y las economías occidentales, en particular los EE. UU. Esto se traduce en nuevas oportunidades de negocio para la India, la más visible:fabricación de los teléfonos inteligentes de Apple. Con el objetivo de producir 20 millones de iPhones al año, solo con uno de esos proyectos se crearán 50 000 nuevos puestos de trabajo. Además, en lo que respecta a la tecnología de grado militar utilizada en los lanzamientos espaciales, hay más confianza en la India como anfitriona que en China y ya hay un próspero ecosistema en su lugar. La India ha acogido111 lanzamientos espaciales internacionales desde 2020 y con éxitoaterrizó un rover en la luna a finales de agosto.

Por poner otro ejemplo destacado, el fabricante de chips Micron Technology,anunció planea construir una nueva planta de ensamblaje y pruebas, como parte de las medidas para diversificarse más allá de China. De hecho, el nuevo presidente del Banco Mundial ha sugerido que hay un plazo reducido para que la India«sacar provecho» sobre la creciente tendencia de las empresas que buscan diversificar su cadena de suministro y su fabricación más allá de la enorme dependencia de China.

Dividendo de la diáspora

Es interesante observar que tanto el CEO de Micron Technology como el director del Banco Mundial nacieron en la India, lo que nos lleva al tercer facilitador clave: la diáspora india, ahora la más grande e influyente del mundo como nunca lo había sido antes. Solo en el mundo de los negocios es revelador que25 del S&P 500 los directores ejecutivos de la empresa nacieron en la India. Más allá de esto, los puestos de alta dirección de numerosas empresas están ocupados por indios. Es elpaís de origen principal para inmigrantes fundadores de unicornios estadounidenses. Estas conexiones ayudan a crear una conectividad global con las empresas de la India y facilitan la integración de la India en las cadenas de valor mundiales.

Barreras

Si bien estos factores se refuerzan mutuamente, siguen existiendo muchos obstáculos y podrían provocar que el efecto multiplicador se estancara. Tenga en cuenta tres baches importantes en la carretera y las medidas necesarias.

Crecimiento desequilibrado

A pesar de las impresionantes cifras de crecimiento a nivel nacional, los beneficios económicos han sido muy desiguales. El 10% más rico de los indios tiene77% de la riqueza nacional. Casi2 personas cada segundo se ven empujados a la pobreza solo por los costes de la atención médica. La densidad de población de la India, una de las más altas del mundo, agrava la naturaleza de suma cero de la asignación de recursos y las tensiones ambientales. Los desequilibrios regionales (el sur y el oeste de la India crecen un 12% más rápido que el norte y el este de la India) aumentarán con el tiempo. Si se superponen estas líneas divisorias lingüísticas, podrían surgir nuevas tensiones interregionales. Manejarlos requerirá una gestión hábil de la economía política.

Otros desequilibrios están aumentando debido a la política divisiva. Una forma cada vez más asertiva deIdeología hindutva está eclipsando temas fundamentales como la creación de empleo, la mejora de la productividad y los beneficios económicos compartidos. La causa fundamental de este problema era la creencia en grandes sectores de la sociedad de que lo que comenzó como proyectos de acción afirmativa en una India recién independizada debería haber tenido cláusulas de caducidad, lo que llevó al descontento por el apaciguamiento de las minorías por parte de los líderes políticos. El péndulo ahora se ha inclinado en la otra dirección, lo que ha creado nuevos desafíos de exclusión y política de identidad. Para muchos observadores de la India no ha ayudado que la India haya reducido su posición en elÍndice mundial de libertad de prensa. En consecuencia, es posible que los sentimientos reprimidos en grandes sectores de los segmentos minoritarios y descontentos de la población puedan estallar y provocar una espiral descendente. Estos avances pueden socavar los objetivos de la prosperidad compartida. Para los inversores y socios comerciales internacionales, esto puede añadir una prima de riesgo de mayoritarismo en un país con tanta diversidad religiosa, lingüística y sociocultural como la India. Y lo que es más importante, estos acontecimientos agotan el capital político, que de otro modo podría aprovecharse para la transformación social y económica.

Hay al menos dos soluciones para estos desafíos. Una es que los partidos políticos pasen de la política de identidad al crecimiento inclusivo y la creación de empleo como la forma más confiable de ganarse a la franja más amplia de la vasta población del país. En segundo lugar, en la India hay un flujo constante de elecciones estatales, lo que distorsiona el diálogo público al alejarlo de las perspectivas orientadas al crecimiento económico a largo plazo. Simplificar y agrupar las elecciones dará un respiro al discurso público e impulsará a los líderes políticos y a los votantes hacia horizontes a más largo plazo.

Potencial demográfico no realizado

Menos de la mitad de los trabajadores urbanos tienen trabajos a tiempo completo, mientras que gran parte del empleo de la India se encuentra en sectores informales poco productivos. La educación, el desarrollo de habilidades y la atención médica son manifiestamente inadecuados. ElInforme de habilidades de la India de 2023  descubrió que solo la mitad de los jóvenes indios son empleables. Incluso el sector de los servicios tecnológicos «joyas de la corona» es vulnerable; la demanda de subcontratación escayendo y el modelo de arbitraje de costes laborales se verá interrumpido por los cambios seculares hacia la computación en la nube y la IA para las funciones de codificación y rutinarias. De manera alarmante, la tasa de participación laboral femenina de la India ha estado endeclive constante, tras pasar del 32% en 2005 al 19% en 2021.

Emular, por ejemplo,Vietnam, se debe priorizar la inversión pública y privada en la mejora de las habilidades, lo que podría añadir 570 mil millones de dólares a la economía india. Un hándicap importante ha sido la industria manufacturera, una fuente clave de empleo en economías comparables, que se ha estancado en13,3% del PIB. El impulso actual de la infraestructura, las reformas políticas, los impulsores geopolíticos y la afluencia de capital podrían ayudar a desbloquear la industria india, pero hay que eliminar las barreras aquí discutidas.

En los sectores emergentes, el aumento del potencial de la IA podría ser una oportunidad para que la India asuma el liderazgo en un área de vanguardia, dada lacentros de talentos de IA emergentes en el país que se puede ampliar enormemente, junto con elenormes grupos de datos que se acumulan en la India. Se necesitan cambios culturales y organizativos para crear rampas de entrada para las mujeres en la fuerza laboral y retenerlas. Estos proyectos tienen períodos de gestación largos, por lo que se requiere un plan a largo plazo centrado y disciplinado.

Potencial irrealizado de facilidad de negocio e innovación

Hacer negocios en la India ha mejorado, pero aún quedan muchos desafíos. La adquisición de terrenos puede detener los proyectos de construcción y los tribunales son instituciones que avanzan lentamente. Es posible que los registros de tierras no existan o estén anticuados y las autorizaciones ambientales han creado barreras adicionales. Además de eso, la ejecución de los contratos sigue siendo un desafío. Según un índice creado por The Economist,India ocupa el décimo lugar en la prevalencia del capitalismo de compinches, a pesar de la liberalización a gran escala de las últimas tres décadas. Un legado deproteccionismo aún persiste.

La capacidad estatal de la India necesita un cambio. Contrariamente a la percepción popular, el estado indio no es grande ni torpe, sino débil y menguante. Las instituciones —desde los reguladores hasta los organismos cívicos y el poder judicial— suelen hacer malabares con demandas contradictorias y están intentando ponerse al día con las realidades sociales y del mercado. Muchas decisiones importantes se toman con una crisis como marco de referencia y la historia de victorias de la India suele ser de heroísmo individual en medio del fracaso institucional. Hacer que la maquinaria estatal de la India sea vanguardista bien podría ser el proyecto fundamental de la India.

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En resumen, mientras persistan las barreras, las fuerzas positivas pueden, de hecho, crear un efecto dominó: «La inevitable India» está al alcance de la mano. El mayor desafío de la India será hacer que su inevitabilidad sea tangible y creíble para las muchas circunscripciones que desean que la India triunfe. Para ir de «La India increíble», dirigida a los turistas, a llevar ahora la economía mundial a sus puertas, la próxima campaña de la India debería ser «Una India creíble».