Las declaraciones auditadas falsas están frenando a África

La Gran Recesión reveló uno de los eslabones más débiles de la búsqueda de África por crear mercados de capitales fuertes: las declaraciones auditadas falsas. Tras la caída de Lehman Brothers, las fichas de dominó en cascada se extendieron por todo el mundo, paralizando los mercados y diezmando las empresas. A pesar de la avalancha financiera diseñada por Wall Street, los inversores perdieron dinero en acciones africanas, en gran parte porque se reveló que algunos estados auditados eran manifiestamente engañosos.

A medida que las investigaciones revelaron todas las innumerables contribuciones a la caída del mercado, las asimetrías entre los estados auditados y lo que sucedía en las empresas fueron alucinante. Los reguladores quebraron los mercados, ya que algunas empresas públicas y firmas de auditoría orquestaron enormes fechorías que siguen acechando a la región. Sin embargo, desde esas épicas decepciones, se han promulgado pocas reformas regulatorias audaces en la mayoría de las bolsas africanas.

Desde Nigeria para Sudáfrica, los inversores minoristas siguen por debajo de los niveles anteriores a la Gran Recesión. Han desafiado las garantías de los reguladores del mercado de que ofrecen productos y servicios justos en las bolsas. Problemas recientes en El sector bancario keniano han reavivado la necesidad de que los reguladores también impulsen reformas de auditoría más estrictas. Cuando los inversores no confían en los libros, rara vez invierten, lo que priva a los mercados de liquidez. Incluso las firmas de auditoría de élite, por lo general subsidiarias del Los Cuatro Grandes, han vendido su profesional «opiniones» sobre las empresas, algunas de las cuales han resultado ser extremadamente problemático. No obstante, los reguladores siguen ineficaz a medida que África pasa por un auge y una caída cíclicos, en los que las grandes empresas solo emergen para colapso en los escándalos.

A los inversores les preocupa sinceramente que los reguladores sean incapaces de garantizar que los estados financieros publicados de las empresas en sus bolsas reflejen con precisión las verdaderas posiciones operativas de las empresas. Como calidad de la auditoría, independencia de los auditores y coherencia en la ejecución de la auditoría seguir siendo pobre —alejando a los fondos de pensiones y a los principales inversores mundiales en el proceso— se necesitan urgentemente ingeniosas reformas regulatorias para que el mercado de capitales africano florezca.

Los reguladores deben innovar y crear estructuras que corrijan los defectos inherentes que siguen obstaculizando la eficiencia del mercado. Pero una reforma debe ir más allá de la simple replicación de los procesos en la SEC, el NASDAQ y la Bolsa de Nueva York; debe ser pionera en nuevas formas de abordar los problemas en lugares con sistemas legales e instituciones de justicia penal incipientes. Esto significa establecer un sistema regulador basado en el entendimiento de que castigar un delito es menos deseable que prevenirlo, especialmente cuando las pensiones de los ciudadanos vulnerables corren peligro por la renta variable. Además, ese sistema garantizará que las firmas de auditoría que operan en los mercados sufran impactos empresariales adversos si su trabajo con las empresas demuestra ser falso en cuanto a ingresos exagerados y a un crecimiento empresarial falsificado.

Un paso clave será que los reguladores cambien las relaciones que existen entre los auditores, las empresas públicas y las bolsas. Puede que haya que crear compañías de seguros especializadas para proteger a los inversores de los riesgos impulsados por las auditorías, ya que las compañías deberían estar obligadas a comprar pólizas de seguro especiales (seguro de declaración auditada, como yo lo llamo) para compensar a los inversores si se descubre que sus estados financieros auditados son engañosos. La prima que cobra la aseguradora hará un seguimiento del perfil de riesgo del trabajo del auditor. Para reducir las primas de seguro, las sociedades que cotizan en bolsa deben cooperar e interactuar mejor con los auditores. En situaciones en las que las compañías de seguros actuales no pueden gestionar este tipo de riesgo, los gobiernos y los reguladores africanos deberían crear oportunidades para nuevas compañías de seguros. Estas empresas deberían crearse para la era digital y exigir a las empresas públicas vincular datos empresariales críticos, como los volúmenes de operaciones y transacciones, con las aseguradoras en tiempo real para ayudarlas a evaluar los riesgos. A las empresas que no compartan esos datos se les puede pedir que inviertan dinero en un fondo de protección de inversores. Para aquellos que prefieren comprar un seguro, tienen incentivos para reducir las primas, lo que solo se puede lograr si permiten a los auditores un acceso sin restricciones a sus firmas.

Además, las bolsas africanas necesitan renovar el proceso de contratación para contratar y compensar a los auditores por parte de las empresas que cotizan en bolsa. No se debe permitir que las empresas públicas de África contraten a sus auditores externos; las bolsas deberían hacerlo por ellos. A los auditores se les debe pagar con un fondo de reserva creado con el capital recaudado por las empresas públicas. Esto solucionará el mayor defecto del modelo de auditoría, en el que los auditores dependen financieramente de las empresas a las que auditan. Los auditores deben ser primero de calidad para añadirse a la reserva y, luego, las bolsas deben garantizar que hay una competencia interna constante por los puestos. Esta rivalidad mantendrá bajos los costes de auditoría y mejorará la calidad, ya que se espera que una auditoría de alta calidad se traduzca en una reducción de las primas de seguro y viceversa.

Los auditores que sigan viendo subir las primas de sus empresas auditadas sabrán que no están ofreciendo valor y serán retirados sistemáticamente de la piscina. En este marco, el auditor tiene un claro incentivo para innovar y hacer más que ofrecer opiniones caras, mientras que las empresas tienen la responsabilidad de reducir sus primas aseguradas vinculadas a los estados auditados trabajando con los auditores para ofrecer estados financieros fiables. Las empresas entienden que los inversores no solo analizarán sus gastos de seguro en los estados auditados, sino que también utilizarán las cifras para determinar sus valoraciones financieras.

Al reforzar el gobierno corporativo mediante la calidad de las auditorías, especialmente en las empresas públicas, las empresas africanas durarán más y las bolsas estarán abiertas a nuevos capitales a medida que los inversores locales y mundiales depositen más confianza en sus operaciones. De hecho, a pesar de todo el kilometraje acumulado por los reguladores de mercado africanos al viajar por el mundo promocionando sus mercados, nada podría tener más impacto que crear instituciones de confianza en las que las declaraciones auditadas sean fiables.